صعود بر روی کنیاک ، ماست و طلا

FORTUNE-نیروگاه مدیریت پول PIMCO مدتهاست که به دلیل تخصص خود در اوراق قرضه مشهور است. سهام ، نه خیلی. بنابراین ، هنگامی که این شرکت در اواخر سال 2009 اعلام کرد که به سمت انتخاب سهام در حال حرکت است ، کره زمین را برای استعداد غرق کرد. اولین پیش نویس انتخاب های آن ، آن گودفین ، یک سرمایه گذار ارزش جانبازان و چارلز لار ، شرکایی بود که به طور مشترک صندوق متقابل 16 میلیارد دلاری Discovery Discovery (TEDIX) را اداره می کردند. در طی پنج سال ، گودفین در راس بود ، این صندوق به طور متوسط 7 ٪ بازده داشت و شاخص سهام جهانی MSCI را بیش از چهار درصد سالانه ضرب و شتم کرد و در طی سال 2008 98 ٪ از همسالان خود را صعود کرد. گودفین ، 44 ساله ، یک لندن از تبار آمریکایی و فرانسوی ، روندهای کلان اقتصادی را از بین می برد. در عوض ، او به دنبال معاملات سهام با 30 ٪ تا 40 ٪ تخفیف به ارزش ذاتی خود است. وی در مورد سهام در صندوق جدید 1. 2 میلیارد دلاری خود ، PIMCO EQS Pathfinder (PTHWX) بحث کرد.

س: چگونه تصمیم می گیرید سهام ارزان باشد؟

الف. من واقعاً به مدلهای خوب تجاری جذب شده ام. ما در طول سالها دیده ایم که کیفیت پرداخت می کند ، و من همیشه به دنبال شرکت هایی با موانع زیاد برای ورود و تولید جریان پول نقد آزاد قوی هستم. من همچنین می خواهم چیزهایی را ببینم که در حال حاضر کاملاً کار نمی کنند ، بنابراین حاشیه ای برای بهبود وجود دارد. من به دنبال این هستم که تعدادی از کاتالیزور برای بازده ارزش وجود داشته باشد. معمولاً این یک مدیرعامل جدید در محل ، یک برنامه بازسازی است ، یا شاید قصد دارد دارایی های بدون محوطه را بچرخاند یا منحرف کند. در سه ماهه دوم سال گذشته BP خریداری کردیم. از آنجا که همه نسبت به آن بسیار منفی بودند ، ما توانستیم دارایی های بسیار خوبی را با قیمت بسیار ارزان خریداری کنیم. از آن زمان به شدت دوباره برگشت ، اما ما هنوز هم فکر می کنیم این یک ارزش است.

بخش بزرگی از نمونه کارها شما در عناصر مصرف کننده است. چرا؟

موانع بسیار بالایی برای ورود وجود دارد: مصرف کننده به یک برند وصل شده است. این همچنین بخشی است که نیازهای کم برای هزینه های سرمایه دارد - به طور کلی بین 3 ٪ تا 5 ٪ از فروش - و حاشیه EBITDA می تواند در دو رقم میانه باشد ، بنابراین آنها تولید جریان نقدی آزاد بالایی دارند که می توانند از آنها استفاده کنندسود سهام را پرداخت کنید یا کسب کنید. و آنها از رشد در بازارهای نوظهور بهره مند می شوند. ما Peod Ricard را دوست داریم که شرکت شماره 2 ارواح در جهان است. مصرف کننده چینی از کنیاک و تا حدی کمتر اسکاتلندی دیوانه است. بعضی از بطری ها - حتی گرانترین آنها - به چند هزار یورو بروید ، بنابراین می توانید حاشیه ها را تصور کنید. مجنون است! اما برای سرمایه گذار خوب است. بخش فزاینده ای از کالاهای لوکس تولید شده در جهان این روزها در چین فروخته می شود.

ما همچنین صاحب Danone هستیم که تنها شرکت بزرگ غذایی است که 100 ٪ از فروش خود را از محصولات سالم دریافت می کند. این 50 ٪ از فروش خود را در بازارهای نوظهور انجام می دهد ، اما فقط در حدود 50 کشور جهان است ، بنابراین هنوز هم می تواند در سطح جهان گسترش یابد. مصرف سرانه ماست در تعدادی از کشورها بسیار اندک است ، از جمله آمریکایی های آمریکایی فقط یک چهارم از آنچه اروپایی ها را در ماست مصرف می کنند مصرف می کنند ، بنابراین ایالات متحده مانند یک بازار نوظهور است.

رهبری پیمکو با استناد به عواملی مانند تورم ، از خزانه های ایالات متحده عقب مانده است. آیا این بر استراتژی سرمایه گذاری شما تأثیر داشته است؟

این همیشه چیزی است که ما به خاطر می آوریم ، به خصوص وقتی که در حال سرمایه گذاری در مواد اصلی مصرف کننده هستیم ، زیرا قیمت مواد اولیه بالاتری وجود خواهد داشت. ما در شرکت هایی که سهم بازار شماره 1 یا 2 را دارند سرمایه گذاری خواهیم کرد زیرا آنها می توانند افزایش هزینه را طی کنند و در یک محیط تورمی خوب عمل کنند. ما نمی خواهیم در حق رای دادن به شماره 3 یا 4 سرمایه گذاری کنیم زیرا آنها توسط برچسب های خصوصی فشرده می شوند.

0:00 / 4:13 یک میلیون در این کیف پول

در کجا دیگر ارزش های موجود در بورس را پیدا می کنید؟

در بخش فناوری ، سهام وجود دارد که ناامید شده اند. مایکروسافت (MSFT ، Fortune 500) یکی از دارایی های برتر ما است. این یک فرشته افتاده است. این شرکت قبلاً نرخ رشد بالایی داشت. اکنون رشد در حال کاهش است ، اما همچنان به تولید جریان نقدی آزاد زیادی می پردازد. و بسیاری از پول نقد در ترازنامه نشسته است که مدیریت می تواند برای انجام خرید سهام استفاده کند. ما فکر می کنیم برای یک حق رای دادن بسیار منحصر به فرد بسیار ارزان است.

شرکتی دیگر که ما در آن سرمایه گذاری کرده ایم Gemalto است که یک شرکت هلندی است که تراشه هایی را برای تلفن ها و کارت های بانکی ایجاد می کند ، یک صنعت رشد در بازارهای نوظهور است. همچنین شناسه های ایمن و گذرنامه ها را ایجاد می کند که نرخ رشد بسیار بالایی دارند.

صندوق شما توانایی سرمایه گذاری در انواع اوراق بهادار را دارد. به غیر از سهام ارزش ، چه چیزی را دوست دارید؟

بزرگترین موقعیت در صندوق طلا است که فکر می کنیم شکل بسیار خوبی از محافظت در برابر آنچه می تواند اشتباه باشد. ما از این واقعیت تشویق شدیم که بسیاری از بانکهای مرکزی به ویژه در آسیا خریداران بزرگی هستند. ما فکر می کنیم این یک روند اساسی است که برای طلا بسیار مطلوب است.