اثر جمعه

مدتهاست که یک معما است: نظریه اقتصادی استاندارد پیش بینی می کند که وقتی یک شرکت اخبار غیر منتظره ای درباره درآمد منتشر می کند ، قیمت سهام آن باید بلافاصله اطلاعات جدید را منعکس کند. اگرچه در واقعیت ، می تواند هفته ها یا ماه ها طول بکشد تا اخبار غرق شوند و قیمت سهام آن را به طور کامل انتظارات اصلاح شده - پدیده ای که به عنوان پس از درآمد - اعلام شده است ، درج کند. این پاسخ تأخیر فقط نوعی مشکلی است که به اقتصاددانان رفتاری علاقه مند می شود ، دانشمندانی که از مفاهیم گرفته شده از روانشناسی استفاده می کنند تا توضیح دهند که چرا مردم گاهی تصمیمات مالی غیر منطقی می گیرند.

چرا دقیقاً سرمایه گذاران اینقدر طول می کشد تا نسبت به اخبار مهم شرکت واکنش نشان دهند؟Stefano Dellavigna ، Daniel E. Koshland ، Sr. استاد برجسته اقتصاد و استاد مدیریت بازرگانی در UC Berkeley ، و Joshua M. Pollet همکار ، نشان می دهد که برخی از سرمایه گذاران به دلیل محدودیت در توجه آنها ، بلافاصله به اطلاعات جدید واکنش نشان نمی دهندبشردر "اعلامیه های بی توجه سرمایه گذار و درآمدهای جمعه" ، در سال 2009 در مجله دارایی ، دلوینگنا و پولت به عنوان دلیل عدم قیمت سهام و قیمت سهام ، به عنوان دلیل احتمالی به عنوان دلیل احتمالی اشاره کرد.

برای آزمایش این ایده ، نویسندگان یک الگوی شناخته شده بازار سهام را بررسی کردند - اثر جمعه. گردش مالی سهام به طور کلی پایین تر است و حرکات قیمت در آخرین روز معاملات هفته کمتر برجسته می شود. شرکت هایی که خبرهای بدی برای گزارش دارند ، اغلب با اعلام اعلامیه های خود در روزهای جمعه از این کندی استفاده می کنند. Dellavigna و Pollet به 143. 583 اعلامیه درآمدی که از ابتدای 1995 تا ژوئن 2006 ساخته شده بود ، از جمله 8166 اعلامیه صادر شده در جمعه ها را بررسی کردند. آنها دریافتند که پاسخ فوری به اعلامیه های جمعه 15 درصد کمتر از اخبار منتشر شده در روزهای دیگر بود ، در حالی که پاسخ تأخیر 70 درصد بیشتر بود. برای اعلامیه های روز جمعه ، پاسخ به تأخیر در قیمت سهام 60 درصد از کل پاسخ را نشان می داد ، در حالی که برای اعلامیه های انجام شده در روزهای دیگر ، پاسخ تأخیر تنها 40 درصد از کل بود. علاوه بر این ، معاملات تجاری که به طور معمول از اعلامیه های درآمد پیروی می کند ، پس از انتشار روز جمعه 8 درصد از حجم پایین تر از زمان اعلامیه های صادر شده در روزهای دیگر بود.

چه خبر است؟Dellavigna و Pollet نشان می دهد که تعداد سرمایه گذاران پریشان در روزهای جمعه بیشتر از روزهای دیگر است زیرا مردم تمایل دارند با افکار درباره آخر هفته آینده منحرف شوند. آنها می نویسند: "روز جمعه ، سرمایه گذاران از فعالیت های مرتبط با کار منحرف می شوند.""با توجه به توجه محدود ، حواس پرتی ها باعث افزایش واکنش به اطلاعات درآمد می شوند."با این حال ، این کمبود موقت است. نویسندگان خاطرنشان می کنند: "سرانجام ، سرمایه گذاران از اطلاعاتی که از آنها غفلت کرده اند آگاه می شوند و بر این اساس تجارت می کنند.""پاسخ تأخیر قوی تر ... معکوس كردن كاهش اولیه."

این سطح بیشتر عدم توجه به جمعه ها توضیح می دهد که چرا مدیران شرکت که می خواهند ارزش سهم کوتاه مدت را به حداکثر برسانند ، اغلب پیش بینی های درآمد ناامیدکننده را در آن روز آزاد می کنند. علاوه بر این ، Dellavigna و Pollet می گویند که سرمایه گذاران از نظر تئوری می توانند از اثر جمعه برای کسب درآمد اضافی سوء استفاده کنند. آنها یک استراتژی معاملاتی را تخمین می زنند که سهام شرکت هایی را که اعلامیه های درآمد را در روزهای جمعه خریداری می کنند خریداری می کند و سهام شرکت هایی را که اخبار را در روزهای دیگر منتشر می کنند به فروش می رساند ، بازده ماهانه تقریباً 4 درصد بالاتر از آنچه پیش بینی می شود براساس مدل های استاندارد قیمت سهام می شود.

مقاله Dellavigna و Pollet شواهدی را ارائه می دهد که نشان می دهد کیفیت تصمیم گیری سرمایه گذار در پاسخ به حواس پرتی کاهش می یابد و باعث افزایش واکنش تأخیر در قیمت سهام به اطلاعات جدید می شود. این یافته نشان دهنده سهم قابل توجهی از اقتصاد رفتاری در نظریه مالی است. این ایده که عواملی مانند محدودیت توجه می تواند بر قیمت سهام تأثیر بگذارد و بزرگنمایی پس از درآمدزایی را تقویت کند ، این نکته را تقویت می کند که مدل های مالی باید پویایی روانی را در نظر بگیرند.