اخبار و منابع

مبانی ETF: فرآیند ایجاد و رستگاری و چرا اهمیت دارد

توسط مارا شرک و شلی آنتونیویچ

یکی از مزایای صندوق های مبادله ای (ETF) این است که آنها به سرمایه گذاران دسترسی به طیف وسیعی از استراتژی ها و شاخص ها را می دهند ، با انعطاف پذیری معامله در طول روز معاملات با قیمت هایی که به طور معمول ارزش نمونه کارها اساسی صندوق را تقریبی می کنند. برای دیدن چگونگی دستیابی به ETF ها ، باید درک کرد که چگونه سهام ETF ایجاد و بازخرید می شود.

ایجاد

سهام ETF زمانی ایجاد می شود که یک "شرکت کننده مجاز" روزانه "سبد ایجاد" (یا پول نقد) را با ETF واریز می کند. بنابراین اجازه دهید تعاریف را مستقیم بگیریم.

• یک شرکت کننده مجاز چیست؟یک شرکت کننده مجاز به طور معمول یک سرمایه گذار بزرگ نهادی ، مانند یک دلال دلال ، است که با یک ETF وارد قرارداد می شود تا به آن اجازه دهد تا مستقیماً با صندوق به اشتراک بگذارد. شرکت کننده مجاز جبران خسارت از ETF یا حامی ETF برای ایجاد یا بازخرید سهام ETF نمی کند.
• سبد آفرینش چیست؟یک سبد ایجاد لیست خاصی از نام ها و مقادیر اوراق بهادار یا دارایی های دیگر است که ممکن است برای سهام ETF رد و بدل شود. سبد ایجاد به طور معمول یا نمونه کارها ETF را آینه می کند یا حاوی نمونه ای از نمونه کارها ETF است. محتویات سبد ایجاد به طور روزانه در دسترس عموم قرار می گیرد.

در ازای ایجاد سبد ایجاد یا پول نقد (یا هر دو) ، ETF برای شرکت کننده مجاز به "واحد ایجاد" ، بلوک بزرگی از سهام ETF (به طور کلی 25،000 تا 200،000 سهم) را صادر می کند. شرکت کننده مجاز می تواند این سهام ETF را حفظ کند یا مقداری یا همه آنها را در بورس اوراق بهادار بفروشد. سهام ETF در تعدادی از بورس اوراق بهادار ذکر شده است ، جایی که سرمایه گذاران می توانند آنها را طبق سهام یک شرکت با معامله عمومی خریداری کنند.

ایجاد یک صندوق مبادله مبادله

بازخرید

سهام ETF ممکن است از طریق معکوس روند ایجاد بازخرید شود. یعنی یک شرکت کننده مجاز تعداد مشخصی از سهام ETF را در ازای "سبد رستگاری" اوراق بهادار ، پول نقد یا هر دو ، که به طور معمول آینه سبد ایجاد را نشان می دهد ، به ETF ارائه می دهد.

چگونه ایجاد و رستگاری به نگه داشتن قیمت بازار ETF نزدیک به ارزش اصلی آن کمک می کند

قیمت بازار سهم ETF در بورس اوراق بهادار تحت تأثیر نیروهای عرضه و تقاضا است. انحراف بین قیمت بازار ETF و ارزش اساسی آن فرصت هایی را برای داوری برای شرکت کنندگان مجاز ایجاد می کند. توانایی شرکت کنندگان مجاز در ایجاد و بازخرید سهام ETF به ETF کمک می کند تا با قیمتی که ارزش اساسی آن را تقریبی می کند ، تجارت کند. مثلا:

• هنگامی که یک ETF با حق بیمه با ارزش اساسی خود معامله می کند ، شرکت کنندگان مجاز ممکن است در طول روز ETF را کوتاه بفروشند و همزمان اوراق بهادار اساسی را خریداری کنند. در پایان روز ، شرکت کننده مجاز ، سبد ایجاد اوراق بهادار را در ازای سهام ETF که از آنها برای پوشش فروش کوتاه خود استفاده می کنند ، به ETF تحویل می دهد. شرکت کننده مجاز از پرداخت هزینه کمتری برای اوراق بهادار اساسی نسبت به سهام ETF دریافت می کند. عرضه اضافی سهام ETF همچنین باید به بازگرداندن قیمت سهم ETF مطابق با ارزش اساسی آن کمک کند.
• هنگامی که یک ETF با تخفیف معامله می شود ، شرکت کنندگان مجاز می توانند سهام ETF را خریداری کنند و اوراق بهادار اساسی را به فروش برسانند. در پایان روز ، شرکت کننده مجاز سهام ETF را در ازای سبد بازخرید اوراق بهادار ETF ، که از آنها برای پوشش موقعیت های کوتاه خود استفاده می کنند ، به صندوق باز می گرداند. شرکت کننده مجاز سود از پرداخت کمتر برای سهام ETF نسبت به امنیت اساسی دریافت می کند. عرضه پایین تر سهام ETF موجود نیز باید به بازگرداندن قیمت سهم ETF مطابق با ارزش اساسی آن کمک کند.

به طور خلاصه ، فرایند ایجاد و بازخرید به شرکت کنندگان مجاز اجازه می دهد تا در یک استراتژی داوری شرکت کنند که عرضه سهام ETF را در بازار تنظیم می کند ، و بنابراین به ETFS تجارت در قیمت های بازار تقریب ارزش اساسی آنها کمک می کند.

چگونه شفافیت نمونه کارها به نگه داشتن قیمت بازار ETF نزدیک به ارزش اساسی آن کمک می کند

شفافیت دارایی های ETF همچنین به سرمایه گذاران در بازارهای ثانویه امکان می دهد تا قیمت بازار ETF را مطابق با ارزش اساسی خود حفظ کنند.

• اگر ETF با حق بیمه با ارزش اساسی خود معامله کند ، سرمایه گذاران ممکن است تصمیم بگیرند ETF را بفروشند یا اوراق بهادار اساسی را خریداری کنند. این اقدامات باید قیمت ETF و ارزش بازار اوراق بهادار اساسی آن را به هم نزدیک کند.
• اگر ETF با تخفیف با ارزش اساسی خود معامله کند ، سرمایه گذاران ممکن است سهام ETF را خریداری کنند یا اوراق بهادار اساسی را بفروشند. افزایش تقاضا برای ETF باید قیمت سهم خود را بالا ببرد ، در حالی که فروش اوراق بهادار اساسی باید قیمت سهم خود را کاهش دهد و شکاف بین ETF و ارزش اساسی آن را کاهش دهد.

مارا شرک مشاور همکار در ICI است.

شلی آنتونویچ مدیر ارشد تحقیقات مالی و صنعت در ICI است.