در بررسی: قانون بازار سرمایه در ترکیه

اگرچه بازارهای اوراق بهادار در ترکیه سابقه طولانی دارند ، اما شناخت اوراق بهادار به عنوان یک منطقه جداگانه از قانون نسبتاً جدید است. پس از تجربیات نامطبوع و خسارات قابل توجهی که بسیاری از آنها پس از ارائه اوراق بهادار کنترل نشده در دهه 1980 متحمل شده اند ، قانون شماره 2499 (CML سابق) در ژوئیه 1981 معرفی شد. هیئت مدیره بازارهای سرمایه (CMB) ، بازارهای سرمایه ترکیهاقتدار نظارتی و نظارتی ، تحت CML سابق ، با تمام قدرت های لازم درج شده و وقف شده است. CMB از زمان ادغام خود نقش اصلی را به عهده گرفته است و ضمن انجام نقش نظارتی و نظارتی خود ، از بهبود بازارها و نوآوری و معرفی ابزارهای جدید بازار سرمایه نیز حمایت کرده است.

در اواخر سال 2012 ، CML سابق جایگزین قانون جدید بازارهای سرمایه شماره 6362 (CML) شد ، که در روزنامه رسمی 30 دسامبر 2012 به تصویب رسید. هدف اصلی CML هماهنگی قوانین بازارهای سرمایه ترکیه استهنجارهای اتحادیه اروپا (اتحادیه اروپا) و با مفاد قانون جدید تجاری ترکیه شماره 6102متن تنظیم کننده بازار. علاوه بر این ، اگرچه مفاد به نظر می رسد دقیق است ، اما به طور کلی CML یک قانون چارچوب است و بر این اساس ، قانون ثانویه توسط CMB با هدف ارائه مفاد دقیق تر مربوط به ابزارهای خاص بازارهای سرمایه ، معاملات و اشخاصی که بازارهای سرمایه را انجام می دهند تهیه و منتشر شده است. فعالیت ها.

تمام پیشنهادات لازم است طبق قوانین CML توسط CMB تأیید شود. این یک روش کوتاه و ساده از برنامه است که باید CMB را در حین ارائه فعالیت ها انجام دهد. CML همچنین یک دوره اعتبار 12 ماهه برای دفترچه ارائه می دهد ، بنابراین مگر اینکه یک مورد اضافی یا اصلاحیه وجود داشته باشد ، برای صادرکنندگان کافی خواهد بود که بدون دریافت تأیید CMB اضافی ، پیشنهادات را بر اساس دفترچه اصلی انجام دهند ، که برای شرکت کنندگان در بازار سودمند استشرایط زمان و هزینه. برای صدور به استثنای یک پیشنهاد عمومی ، یک گواهی صدور باید توسط صادرکنندگان تهیه و توسط CMB تأیید شود.

قوانین ارائه دهنده CMB که قابل اجرا است به انواع اوراق بهادار ارائه شده بستگی دارد. به عنوان یک قاعده کلی ، با این حال ، در حالی که تهیه تهیه اسناد افشای نوع دایره ای برای پیشنهادات عمومی اجباری است ، برای مکان های خصوصی یا پیشنهادهایی که سرمایه گذاران واجد شرایط را هدف قرار می دهند ، اجباری نیست. برای صدور ابزارهای بازار سرمایه بدون فرایند ارائه عمومی ، قانون نیاز به صدور گواهی صدور ، که باید توسط CMB تصویب شود ، توسط صادرکننده تهیه شود.

ماده 10 CML مسئولیت قابل استفاده برای ارائه اسناد را تنظیم می کند ، تهیه آن اجباری است و منوط به تأیید CMB است. مطابق ماده 10 CML ، صادرکنندگان مسئول بازتاب عادلانه حقایق موجود در اطلاعات موجود در اسناد هستند. با این حال ، همانطور که ماده 10 به وضوح بیان می کند ، یک موسسه واسطه ، کسانی که پیشنهاد عمومی را انجام می دهند ، ضامن (در صورت وجود) یا اعضای هیئت مدیره صادرکننده که با دقت کافی عمل نمی کنند ، می توانند مسئولیت بخشی از ضرر و زیان را داشته باشند که نمی تواند توسط آن جبران شودصادرکنندگان ؛بنابراین ، مسئولیت آنها ثانویه است و بر اساس سهل انگاری آنها خواهد بود.

در تلاش برای بزرگنمایی دامنه خدمات ارائه شده به سرمایه گذاران در راستای مقررات اتحادیه اروپا ، ابزارهای بازار سرمایه تحت CML به عنوان اوراق بهادار ، ابزارهای مشتق (که شامل معاملات اهرمی) ، قراردادهای سرمایه گذاری و هر ابزار دیگری است که به عنوان سرمایه تعیین می شود ، تعریف می شوند. ابزار بازار توسط CMB.

ارائه کلیه فعالیتهای بازار سرمایه در ترکیه منوط به الزامات صدور مجوز CMB است. با این حال ، موسسات واسطه ای خارجی می توانند برای ارائه خدمات مرزی و سرمایه گذاران ترکیه به صورت تحقیق معکوس ، خدمات واسطه ای را به صادرکنندگان ترکیه ارائه دهند.

قوانین حاکمیت شرکتی توسط CML تنظیم شده است ، و CMB مجاز است بسته به صلاحیت آنها ، شرکت های دولتی را تعهد کند تا به طور جزئی یا کامل با این قوانین ، تعیین اصول و رویه های آن ، تصمیم گیری و شروع به دادخواستها در موارد را رعایت کنند. عدم رعایت

یکی دیگر از نوآوری های CML ، معرفی مکانیسم های راست فشار و ارزیابی است. در یک شرکت تحت نظارت عمومی ، اگر حق رأی به نسبت تعیین شده توسط CMB در نتیجه پیشنهاد خرید سهم یا هر علت دیگری برسد ، بیش از حد ، سهامداران اکثریت حق دارند سهامداران اقلیت را فشار دهند. در این موارد ، سهامداران اقلیت نیز حق دارند سهام خود را به اکثریت بفروشند. علاوه بر این ، سهامداران مخالف تصمیمات مجمع عمومی در مورد معاملات مهم مانند برخی از ادغام ها یا دموکراتیک که طبق ارتباط مرتبط با آن تعریف شده است ، نقل و انتقالات دارایی یا تغییر در نوع شرکت حق فروش سهام خود را به شرکت و خروج خواهد داشت. شرکت دولتی ممکن است قطعنامه هیئت مدیره را تصویب کند و تصمیم بگیرد که ابتدا سهام سهامداران را که از شرکت خارج می شوند ، به سایر سهامداران باقیمانده یا سرمایه گذاران شخص ثالث قبل از خرید این شرکت توسط خود شرکت عمومی ارائه دهد. سهامدار دارای سهام در تاریخ افشای عمومی معامله مهم واجد شرایط استفاده از حق خروج خود است. هنگامی که یک سهامدار حق خروج خود را اعمال می کند ، شرکت دولتی ، که سهام آن در بورس ذکر شده است ، موظف است سهام سهامدار خروجی را با خرید انجام شده بر اساس معیارهای قیمت منصفانه خریداری کند.

علاوه بر جرائم بازار سرمایه که در CML تعریف شده است ، که شامل تجارت خودی ، دستکاری در معاملات و اطلاعات مبتنی بر اطلاعات ، پیشنهادات غیرقابل تصویب ، فعالیتهای بدون مجوز بازار سرمایه ، اختلاس و توافق نامه های خرید مجدد فاقد دارایی های اساسی است ، مفهوم اقدامات سوء استفاده از بازار وجود دارد. اقدامات سوء استفاده از بازار به طور کلی می تواند به عنوان فعالیتهایی توصیف شود که به هر دلیل اقتصادی یا اقتصادی معقول قابل توجیه نباشد و عملکرد قابل اعتماد ، شفاف و پایدار از بورس و سایر بازارهای سازمان یافته را مختل می کند.

CML و همچنین به جرائم حاکم بر بازار سرمایه ، تحریم های اداری و مالی CMB را تنظیم می کند. بر این اساس ، CMB صلاحیت اعمال جریمه های اداری را برای نقض مقررات ، استانداردها و فرم ها یا تصمیمات عمومی و ویژه ای که در آن صادر می کند ، اعمال می کند. جریمه های اداری تحمیل شده توسط CMB ممکن است در دادگاه های اداری ترکیه به چالش کشیده شود. CML به طور قابل توجهی حد بالایی جریمه های اداری را برای تخلفات عمومی به عنوان بازدارنده این نوع جرائم افزایش داد. این حد ، که مشمول ارزیابی مجدد سالانه توسط CMB است ، در سال 2022 در 872،282 ترکیه LIRA تعیین شده است. برای معاملات که شرایط بازار را مختل می کند ، و بسته به این مورد ، CMB می تواند جریمه های اداری تا 1746،185 ترکی را تحمیل کندLIRA (برای سال 2022 ، مشمول ارزیابی مجدد سالانه توسط CMB).

فعالیت های واسطه ای در ترکیه ، از جمله فعالیت های بازاریابی ، فقط توسط موسسات واسطه ای با مجوزهای اعطا شده توسط CMB قابل انجام است. رفتار علیه این قاعده یک جرم جنایی را همانطور که در CML تعریف شده است ، تشکیل می دهد.

بانکهای سرمایه گذاری خارجی که در فروش بین المللی اوراق بهادار ترکیه شرکت می کنند ، در مقابل CMB به عنوان مؤسسات واسطه مجاز ، از نظر قانونی ندارند. در معاملات که پیشنهادات بین المللی و داخلی به طور همزمان تحقق می یابد ، بانک های سرمایه گذاری و سرمایه گذاران بین المللی به عنوان سرمایه گذاران عادی که در یک پیشنهاد عمومی که در ترکیه تحقق می یابد ، برخورد می شوند.

CMB با هدف محافظت از شرکت کنندگان در ترانچ داخلی این پیشنهادات ، بخشنامه های بین المللی را ارائه می دهد و بررسی می کند. CMB بررسی می کند که آیا بین ارائه دهنده بین المللی مدور و دفترچه ترکیه تضاد وجود دارد ، و اینکه آیا اطلاعات مادی در بخشنامه بین المللی ارائه شده است که از دفترچه داخلی مفقود شده است. با این حال ، CMB درخواست یا بررسی بخشنامه های بین المللی در ارائه اوراق قرضه صادر شده توسط یک صادرکننده ترکیه را ندارد.

طبق قانون شماره 32 ، ساکنان ترکیه آزاد هستند که معاملات اوراق بهادار مرزی (در بازار اولیه یا ثانویه) را انجام دهند به شرط آنکه این معاملات از طریق یک موسسه واسطه ترکیه انجام شود. با این حال ، این معاملات باید بر اساس عناصر معکوس محقق شوند ، به این معنی که بانکهای سرمایه گذاری خارجی باید از انجام هرگونه فعالیت واسطه ای در ترکیه ، از جمله بازاریابی ، خودداری کنند.