جوانب مثبت و منفی مبادله پیش فرض اعتبار

چگونه یک قرارداد بیمه خسته کننده تقریباً اقتصاد جهانی را نابود کرد

کیمبرلی آمادئو با بیش از 20 سال تجربه در تجزیه و تحلیل اقتصادی و استراتژی تجارت ، متخصص اقتصاد و سرمایه گذاری در ایالات متحده و جهانی است. او رئیس وب سایت اقتصادی World Money Watch است. به عنوان یک نویسنده برای تعادل ، کیمبرلی بینشی در مورد وضعیت اقتصاد امروزی و همچنین وقایع گذشته که تأثیر ماندگار داشته است ، ارائه می دهد.

چارلز یک متخصص و مربی بازار سرمایه در سطح ملی با بیش از 30 سال تجربه در زمینه توسعه برنامه های آموزشی عمیق برای رشد متخصصان مالی است. چارلز در تعدادی از موسسات از جمله گلدمن ساکس ، مورگان استنلی ، اجتماعی ژنرال و بسیاری دیگر تدریس کرده است.

Kyra Baker با نزدیک به 10 سال تجربه کار و کمک به پروژه های تحریریه در فرهنگ ، هنر و فضاهای انتشار ، یک عامل مهم است. در هشت سال گذشته ، او به عنوان یک مجله حقایق در مجله Art Papers ، یک مجله هنری مستقر در جورجیا ، آتلانتا ، جورجیا کار کرده است. او از این تجربه برای تعادل استفاده می کند ، بررسی محتوا برای صحت در انواع موضوعات مالی.

تصاویر اسپنسر پلات / گتی

مبادله پیش فرض اعتباری (CDS) یک مشتق مالی است که در برابر ریسک اوراق قرضه تضمین می کند. این اجازه می دهد تا یک وام دهنده خطر خود را با دیگری تغییر دهد.

مبادله ها مانند بیمه نامه کار می کنند. آنها به خریداران این امکان را می دهند که در برابر یک رویداد بعید اما ویرانگر محافظت کنند. مانند یک بیمه نامه ، خریدار پرداخت های دوره ای را به فروشنده انجام می دهد.

بیشتر این مبادله ها در برابر پیش فرض اوراق قرضه شهرداری پرخطر ، بدهی حاکمیتی و بدهی شرکت ها محافظت می کنند. سرمایه گذاران همچنین از آنها برای محافظت در برابر ریسک اعتباری اوراق بهادار تحت حمایت وام ، اوراق ناخواسته و تعهدات بدهی وثیقه استفاده می کنند.

چگونه مبادله های پیش فرض اعتبار کار می کنند

در اینجا مثالی برای نشان دادن نحوه کار مبادله ها آورده شده است. بگویید یک شرکت اوراق قرضه صادر می کند. چندین شرکت اوراق قرضه را خریداری می کنند و بدین ترتیب پول شرکت را وام می دهند. آنها می خواهند اطمینان حاصل کنند که اگر وام گیرنده پیش فرض شود ، سوزانده نمی شوند ، بنابراین آنها یک تعویض پیش فرض اعتباری را از طرف شخص ثالث خریداری می کنند.

آن شخص ثالث موافقت می کند در صورت پیش فرض وام دهنده ، مبلغ برجسته اوراق قرضه را بپردازد. بیشتر اوقات ، شخص ثالث یک شرکت بیمه ، بانک ، صندوق پرچین ، همتای مرکزی یا فروشنده گزارشگر است. فروشنده مبادله حق بیمه تهیه مبادله را معمولاً به صورت سه ماهه جمع می کند.

جوانب تعویض پیش فرض اعتبار

مبادله ها از وام دهندگان در برابر ریسک اعتباری محافظت می کنند. این باعث می شود خریداران اوراق قرضه بتوانند سرمایه گذاری های خطرناک را از آنچه در غیر این صورت ممکن است تأمین کنند. سرمایه گذاری در سرمایه گذاری های پرخطر باعث نوآوری و خلاقیت می شود ، که باعث رشد اقتصادی می شود. اینگونه است که سیلیکون ولی به مرکز نوآوری آمریکا تبدیل شد.

شرکت هایی که مبادله می فروشند ، خود را با تنوع محافظت می کنند. اگر یک شرکت یا حتی کل صنعت پیش فرض باشد ، آنها از سایر مبادلات موفق برای ایجاد تفاوت هزینه دارند. در صورت انجام این روش ، مبادله ها جریان پایدار پرداخت را با خطر کمی نزولی فراهم می کنند.

منفی مبادلات پیش فرض اعتبار

از طرف دیگر ، مبادله ها تا سال 2010 عمدتاً تنظیم نشده بودند. این بدان معناست که هیچ آژانس دولتی وجود ندارد تا اطمینان حاصل کند که فروشنده مبادله در صورت پیش فرض اوراق ، پول برای پرداخت دارنده را پرداخت می کند. در حقیقت ، بیشتر مؤسسات مالی که مبادله های خود را فروخته اند ، کمپانی شده اند. آنها فقط درصد کمی از آنچه را که برای پرداخت بیمه نیاز داشتند ، در اختیار داشتند. این سیستم تا زمان پیش فرض بدهکاران کار می کرد.

متأسفانه ، مبادله ها احساس امنیت کاذب را به خریداران اوراق قرضه می دادند. آنها بدهی های خطرناک و ریسک پذیر را خریداری کردند و فکر می کردند CDS آنها را از هرگونه ضرر محافظت می کند.

از وام دهندگان در برابر خطر محافظت کنید

جریانی از پرداخت ها

تا سال 2010 تنظیم نشده است

احساس امنیت کاذب داد

چگونه مبادله ها باعث بحران مالی سال 2008 شد

تا اواسط سال 2007 ، بیش از 45 تریلیون دلار در مبادله سرمایه گذاری شد. این بیش از پولی بود که در سهام ایالات متحده ، وام ها و خزانه های ایالات متحده آمریکا سرمایه گذاری شد. بازار سهام ایالات متحده 22 تریلیون دلار در اختیار داشت. وام ها به ارزش 7. 1 تریلیون دلار و خزانه های ایالات متحده به ارزش 4. 4 تریلیون دلار بود.

برادران لمان خود را در مرکز این بحران پیدا کردند. این شرکت 600 میلیارد دلار بدهی بدهکار بود. از این رو ، 400 میلیارد دلار توسط مبادلات پیش فرض اعتباری "تحت پوشش" بود. برخی از شرکت هایی که مبادله ها را فروخته اند ، گروه بین المللی آمریکایی (AIG) ، شرکت مدیریت سرمایه گذاری اقیانوس آرام و صندوق پرچین ارگ بودند.

این شرکت ها انتظار نداشتند که همه بدهی ها به یکباره به پایان برسند. هنگامی که لمن ورشکستگی را اعلام کرد ، AIG پول کافی برای پوشش قراردادهای مبادله نداشت. فدرال رزرو مجبور شد آن را وثیقه کند.

حتی بدتر از آن ، بانک ها برای اطمینان از محصولات مالی پیچیده از مبادله ای استفاده می کردند. آنها در بازارهای کنترل نشده مبادله ای مبادله کردند که خریداران هیچ ارتباطی با دارایی های اساسی نداشتند. آنها خطرات خود را درک نکردند. هنگامی که آنها پیش فرض کردند ، فروشندگان مبادله ای مانند MBIA ، Ambac و Swiss RE به سختی مورد اصابت قرار گرفتند.

یک شبه ، بازار CDS از هم پاشید. هیچ کس آنها را خریداری نکرد زیرا فهمیدند که بیمه قادر به پوشش پیش فرض های بزرگ یا گسترده نیست. آنها سرمایه جمع کردند و وام کمتری کسب کردند. این بودجه را برای مشاغل کوچک و وام مسکن کاهش می دهد. این هر دو عامل بزرگی بودند که بیکاری را در سطح رکورد نگه داشتند.

اصلاحات Dodd-Frank

در سال 2010 ، قانون اصلاحات Dodd-Frank Wall Street تعویض پیش فرض اعتباری را از سه طریق تنظیم کرد:

• قانون Volcker بانکها را از استفاده از سپرده های مشتری برای سرمایه گذاری در مشتقات ، از جمله مبادله ممنوع کرده است.
• این امر به کمیسیون معاملات معاملات آتی کالاها نیاز داشت تا مبادلات را تنظیم کند ، به طور خاص نیاز به ایجاد یک خانه ترخیص برای تجارت و قیمت آنها دارد.
• این خطر را به خطر انداخته است.

بسیاری از بانک ها برای جلوگیری از تنظیم ایالات متحده ، مبادلات خود را به خارج از کشور تغییر دادند. اگرچه همه کشورهای G-20 موافقت کردند که آنها را تنظیم کنند ، اما بسیاری از آنها در نهایی کردن قوانین در پشت ایالات متحده بودند. اما این در اکتبر 2011 تغییر کرد ، هنگامی که منطقه اقتصادی اروپا مبادله ای را با MIFID II تنظیم کرد.

JPMorgan Chase از دست دادن

در 10 مه 2012 ، جیمی دیمون ، مدیرعامل JPMorgan Chase اعلام کرد که این بانک 2 میلیارد دلار شرط بندی را به قدرت مبادلات پیش فرض اعتبار از دست داد. تا 31 دسامبر 2012 ، این تجارت 6. 2 میلیارد دلار هزینه داشت.

میز لندن این بانک مجموعه ای از معاملات پیچیده را اجرا کرد که در صورت افزایش شاخص های اوراق بهادار شرکت ، سود می برد. یکی ، Markit CDX NA IG Series 9 در سال 2017 ، نمونه کارها از مبادلات پیش فرض اعتباری بود. این شاخص کیفیت اعتبار 121 صادرکننده اوراق بهادار با کیفیت بالا ، از جمله Kraft Foods و Walmart را ردیابی کرد. هنگامی که تجارت شروع به از دست دادن پول کرد ، بسیاری از معامله گران دیگر شروع به گرفتن موقعیت مخالف کردند. آنها امیدوار بودند که از ضرر JPMorgan سود ببرند ، بنابراین آن را پیچیده می کنند.

این ضرر طعنه آمیز بود. JPMorgan Chase برای اولین بار مبادلات پیش فرض اعتباری را در سال 1994 معرفی کرد. این می خواست خود را در برابر خطر پیش فرض وام های موجود در کتاب های خود بیمه کند ، اما این محصولات در نهایت منجر به برخی از بزرگترین خسارات آن شد.

بحران بدهی یونان و سی دی ها

حس امنیتی کاذب مبادله نیز به بحران بدهی یونان کمک کرده است. سرمایه گذاران بدهی حاکمیت یونان را خریداری کردند ، حتی اگر نسبت بدهی داخلی این کشور از حد 60 ٪ اتحادیه اروپا بالاتر باشد. سرمایه گذاران همچنین سی دی را برای محافظت از آنها از پتانسیل پیش فرض خریداری کردند.

در سال 2012 ، این سرمایه گذاران فهمیدند که مبادله ها چقدر از آنها محافظت می کند. یونان از صاحبان اوراق قرضه خواست تا ضرر و زیان خود را از دست بدهند. CDS آنها را از این ضرر محافظت نمی کرد. این باید بازار CDS را نابود می کرد. این یک سابقه را تعیین کرد که وام گیرندگان ، مانند یونان ، می توانند عمداً پرداخت CDS را دور بزنند. انجمن بین المللی مبادله و مشتقات حكم داد كه بدون در نظر گرفتن CDS باید پرداخت شود.