هیئت مدیره سیستم ذخیره فدرال

در سال 2019: Q1 ، نسبت اهرم برای شرکت های غیر مالی که مقر آن در ایالات متحده است - که معمولاً به عنوان نسبت بدهی کل به کل دارایی های کل دارایی ها اندازه گیری می شود - به طور چشمگیری افزایش می یابد ، همانطور که در شکل 1 نشان داده شده است ، با نسبت کل (خط آبی متراکم) با افزایش حدود 1. 8 درصد و نسبت متوسط (خط قرمز جامد) در حدود 3. 7 درصد افزایش می یابد. این تغییرات سه ماهه طبق استانداردهای تاریخی زیاد است و با افزایش مربوط به صدور بدهی شرکت ها همراه نیست. در این یادداشت ، ما نشان می دهیم که محرک اصلی سال 2019: افزایش Q1 در نسبت اهرم به نظر می رسد تغییر در قوانین حسابداری - که نیاز به درج اجاره نامه های عملیاتی به عنوان بدهی های مالی در ترازنامه شرکت های آمریکایی دارد - و همچنین ارائه می دهدروش شناسی برای تنظیم نسبت اهرم برای مقایسه های تاریخی پاک کننده.

شکل 1: نسبت اهرم (بدهی/دارایی)

در اوایل سال 2016 ، هیئت مدیره استانداردهای حسابداری مالی (FASB) به روزرسانی استانداردهای حسابداری را منتشر کرد که نیاز به شناخت کلیه اجاره نامه های موجود در ترازنامه تا ژانویه سال 2019 دارد. قبل از این تغییر ، فقط اجاره سرمایه در ترازنامه شرکت ها با شرکت درج شده بود. پرداخت به اجاره نامه های عملیاتی که به عنوان هزینه ای در محاسبه درآمد خالص انجام می شود.

ما داده های مربوط به بدهی های اجاره نامه عملیاتی در سطح شرکت را با بهره برداری از ویژگی های گزارش دهی تجارت گسترده (XBRL) برای پرونده های 10-Q و 10 K شرکت ها از وب سایت SEC جمع آوری می کنیم و تأثیر بدهی های اجاره نامه عملیاتی را در سال 2019 بررسی می کنیم: Q1 تغییر در تغییر دربدهی و تغییر در نسبت اهرم. تجزیه و تحلیل ما نشان می دهد که گنجاندن اجاره نامه های عملیاتی در ترازنامه 69 ٪ به سال 2019 کمک می کند: افزایش Q1 در نسبت اهرم شرکت ها به طور متوسط ، در حالی که صدور بدهی خالص تنها 8 ٪ کمک می کند. ما یک نسبت اهرم تنظیم شده را برای سال 2019 پیشنهاد می کنیم: Q1 که تأثیر اجاره نامه های عملیاتی را از بین می برد و امکان مقایسه مستقیم تر نسبت اهرم ها را در طول زمان فراهم می کند. علیرغم سنبله قابل توجه در نسبت غیرقابل تنظیم ، نسبت اهرم تنظیم شده ما تنها 0. 3 (0. 8) درصد افزایش در نسبت اهرم کل (متوسط) در سال 2019 را نشان می دهد: Q1 و در محدوده نسبت اهرم های گزارش شده در چند سال گذشته باقی مانده است.

بقیه این یادداشت به شرح زیر سازماندهی شده است. بخش 2 در مورد جزئیات قانون جدید حسابداری ، بخش 3 جزئیات اندازه گیری اجاره نامه های عملیاتی را مورد بحث قرار می دهد ، و بخش 4 به بررسی تأثیر قانون حسابداری جدید بر نسبت اهرم ها می پردازد. در بخش 5 نتیجه می گیریم.

2. قانون حسابداری جدید در مورد اجاره نامه های عملیاتی

در تاریخ 25 فوریه 2016 ، هیئت استاندارد حسابداری مالی (FASB) به روزرسانی استانداردهای حسابداری-به روزرسانی استاندارد حسابداری FASB شماره 2016-02 ، اجاره نامه (موضوع 842) را منتشر کرد-که نیاز به اجاره نامه برای ثبت تقریباً تمام اجاره نامه ها به عنوان بدهی های مالی در تعادل خود دارد. برگه ها توسط اولین پرونده در سال مالی آغاز شده پس از 15 دسامبر 2018 (به طور مؤثر ژانویه 2019 برای اکثر شرکت های عمومی). قبل از این بروزرسانی ، فقط اجاره سرمایه (که به آن اجاره نامه های مالی نیز گفته می شود) در ترازنامه گنجانده شده بود در حالی که پرداخت اجاره نامه های عملیاتی فقط به عنوان هزینه های صورت درآمد شناخته می شد. 2

در حالی که استاندارد جدید حسابداری در فوریه 2016 صادر شد ، شرکت های عمومی تا ژانویه 2019 (و شرکت های خصوصی تا ژانویه 2020) برای اجرای این استاندارد جدید داشتند. برای اطمینان از انطباق ، از بنگاهها انتظار می رود که در تهیه صورتهای مالی خود ، هزینه های غیر ناگسستنی را متحمل شوند ، از جمله در برخی موارد استخدام کل تیم ها برای ارزیابی کلیه قراردادها برای طبقه بندی صحیح به عنوان اجاره نامه طبق استاندارد جدید. علاوه بر این ، بنگاهها با هزینه های غیرمستقیم اجرای روبرو هستند زیرا درج اجاره نامه های عملیاتی ، که به طور معمول بسیار بزرگتر از اجاره سرمایه هستند ، انتظار می رود که به شدت در مسئولیت و اهرم یک شرکت بارگذاری شود. اگرچه بسیاری از متخصصان مالی ، مانند خدمات سرمایه گذاران مودی و استاندارد و فقیر ، در حال حاضر اجاره نامه های عملیاتی در ارزیابی کیفیت اعتبار خود را به خود اختصاص می دهند ، اما اجاره نامه های تخمین زده شده توسط تحلیلگران در برابر افشای جدید اجاره نامه ها که توسط خود شرکت ها گزارش شده است ممکن است باعث بررسی های گسترده و اصلاحات احتمالی در رتبه بندی شود. بشرعلاوه بر این ، سردرگمی سرمایه گذار در مورد تغییر در نسبت های مالی بر اساس استانداردهای گزارشگری جدید ممکن است بر دسترسی به موقع به بازارهای سرمایه و بودجه تأثیر بگذارد. با توجه به هزینه های بسیار زیاد اجرای ، به نظر می رسد که اکثریت قریب به اتفاق شرکت ها تا سه ماهه اول سال 2019 این تغییرات را به تأخیر انداخته اند.

3. داده ها و اندازه گیری اجاره نامه های عملیاتی

ما در درجه اول روی تغییرات اهرم شرکت ها که بین سال 2018 اتفاق می افتد تمرکز می کنیم: Q4 و 2019: Q1. ما نمونه خود را به شرکتهای غیر مالی ایالات متحده که در بورس سهام NYSE ، NASDAQ یا AMEX معامله می شوند ، محدود می کنیم. ما تمام متغیرهای مورد استفاده در تجزیه و تحلیل خود را در دمای صدک 1 و 99 برای از بین بردن تأثیر خارج از کشور انجام می دهیم. این ما را با 2،964 بنگاه در سال 2019 ترک می کند: Q1.

برای بررسی تأثیر گنجاندن اجاره نامه های عملیاتی در سال 2019: نسبت اهرم Q1 ، ما برای مسئولیت اجاره نامه به یک اندازه گیری نیاز داریم. Compustat S& P داده هایی را در مورد هزینه های اجاره یک شرکت و حداقل پرداخت اجاره بها جمع آوری می کند ، که از نظر تئوری باید با هزینه بدهی شرکت تخفیف یابد تا به یک ارزش فعلی از مسئولیت اجاره نامه عملیاتی برسد. در عمل ، دشواری در اندازه گیری هزینه بدهی یک شرکت و عدم دقت در مورد هزینه های اجاره شرکت و حداقل پرداخت اجاره بها در آینده ، چنین رویکردی را شکننده می کند ، همانطور که در پیوست بحث می کنیم. برای غلبه بر این مسائل ، ما از ویژگی گزارش گسترده گزارش تجارت (XBRL) از وب سایت SEC سوءاستفاده می کنیم تا داده های مربوط به اجاره نامه های عملیاتی را که در ترازنامه یک شرکت حساب می شود ، استخراج کنیم.

زبان گزارش دهی تجاری گسترده (XBRL) یک "استاندارد بین المللی باز برای گزارش دهی تجارت دیجیتال" از اطلاعات از طریق برچسب زدن مشترک و فردی است که در پرونده های SEC تعبیه شده است. 5 به طور خاص ، ما داده ها را از گزارش های 10-Q و 10-K بنگاهها با برچسب های XBRL زیر می کشیم: "مسئولیت اجاره عمل" (OLL_XBRL) ، "جریان مسئولیت اجاره عمل" (OLL_C) و "مسئولیت اجاره نامه غیرقانونی"(OLL_NC). OLL_XBRL ارزش کلیه بدهی های اجاره نامه عملیاتی ، از جمله پرداخت های اجاره ای فعلی و آینده است و مجموع برچسب های بدهی اجاره نامه فعلی (OLL_C) و غیر جاری (OLL_NC) است.

با استفاده از XBRL ، ما می توانیم معیار بدهی های عملیاتی را مستقیماً از ترازنامه برای 1858 بنگاه در سال 2019 بازیابی کنیم: Q1. این شرکت ها در نمونه ما هستند و یک سه ماهه مالی اول از 15 دسامبر 2018 شروع می شوند. باقیمانده باقیمانده داده های XBRL یا هنوز تصویب نشده اند (داشتن یک سه ماهه مالی اول دیرتر از سال 2019: Q1) یا داده های XBRL را از دست داده اند (که شامل این موارد نیست. داشتن اجاره نامه عملیاتی).

4. تجزیه و تحلیل اصلی

با به دست آوردن یک معیار برای مسئولیت اجاره نامه (OLL_XBRL) ، اکنون بررسی می کنیم که چگونه به روزرسانی استانداردهای جدید حسابداری در اجاره نامه های عملیاتی به افزایش سال 2019 کمک کرده است: Q1 در نسبت اهرم.

اول ، ما نشان می دهیم که بنگاههای بدون ارزش مبتنی بر XBRL برای مسئولیت اجاره عملیاتی هیچ تغییر قابل توجهی در اهرم نشان نمی دهند (حتی اگر آنها حداقل تعهدات اجاره ای ، MRC را در گزارش های سالانه خود گزارش دهند). در مرحله بعد ، ما عوامل تعیین کننده تغییر بدهی را بین سال 2018 بررسی می کنیم: Q4 و 2019: Q1 ، که توسط کل ارزش کتاب دارایی ها در سال 2018 عادی شده است: Q4. سرانجام ، ما از تجزیه و تحلیل دوم برای محاسبه نسبت اهرم تنظیم شده که تأثیر اجاره نامه های عملیاتی بر نسبت بدهی به دارایی را حذف می کند ، سوء استفاده می کنیم.

جدول 1: 2019: Q1 تغییر در اهرم در زیر نمونه های موجود در دسترس بودن داده ها

منبع: کمیسیون بورس و اوراق بهادار استاندارد و پور.

در جدول 1 ، ما نسبت اهرم و صدور بدهی خالص را برای بنگاه ها در سال 2019 مقایسه می کنیم: Q1 در دسته بندی اطلاعات اجاره نامه عملیاتی موجود است. در ستون های (1) و (2) ، در تمام بنگاه ها ، در سال 2019 افزایش قابل توجهی وجود داشت: نسبت اهرم Q1 ، اما افزایش قابل توجهی در فعالیت صدور بدهی وجود ندارد. میانگین (متوسط) تفاوت سطح شرکت بین نسبت اهرم در سال 2019: Q1 و 2018: Q4 3. 2 (1. 7) درصد امتیاز است ، در حالی) درصد درصد. 6 در ستون های (3) و (4) ، با تمرکز فقط روی زیر مجموعه شرکت های دارای مسئولیت اجاره عملیاتی مبتنی بر XBRL-به احتمال زیاد کسانی که استاندارد حسابداری جدید را اتخاذ کرده اند ، افزایش متوسط (2. 9 درصد امتیاز) بزرگتر است ، در حالی که بدهیفعالیت صدور افزایش قابل توجهی نشان نمی دهد. در ستون های (5) و (6) ، برای زیرمجموعه های بنگاه هایی که دارای یک اقدام مبتنی بر XBRL مفقود شده اند اما یک ارزش غیرقانونی حداقل تعهدات اجاره ای در گزارش های سالانه-کسانی که هنوز تصویب نکرده اند ، افزایش متوسط اهرم (افزایش متوسط (1. 3 درصد) را می توان با افزایش صدور بدهی خالص (0. 9 درصد) توضیح داد و تغییر کمی در اهرم متوسط و صدور بدهی خالص وجود دارد. سرانجام ، در ستونهای (7) و (8) ، برای شرکتهای بدون داده XBRL یا MRC - به احتمال زیاد کسانی که تحت تأثیر استانداردهای حسابداری به طور بالقوه به دلیل عدم وجود اجاره نامه عملیاتی به روز می شوند - ما تغییر کمی در میانگین یا میانگین اهرم بین میانگین یا متوسط بین آنها مشاهده می کنیم. 2018: Q4 و 2019: Q1. به عبارت دیگر ، افزایش چشمگیر در سال 2019: به نظر می رسد که نسبت اهرم Q1 عمدتاً با اتخاذ استاندارد حسابداری جدید در اجاره نامه های عملیاتی هدایت می شود.

4. 1 درک تأثیر اجاره نامه های عملیاتی بر تغییرات بدهی

جدول 1 باعث ایجاد تجزیه و تحلیل عمیق تر در مورد تعیین کننده های افزایش بدهی در سال 2019 می شود: Q1. ما با تعریف تغییر بدهی به عنوان تفاوت در سطح بدهی بین سال 2018 شروع می کنیم: Q4 و 2019Q4 (تغییر بدهی). ما این را با ارزش کتاب دارایی ها در سال 2018 عادی می کنیم: Q4 برای جداسازی تأثیر اجاره نامه های عملیاتی بر تغییر بدهی و از بین بردن هرگونه تأثیر بالقوه از تغییرات به ارزش دارایی. 7 ما تغییر عادی خود را در اندازه گیری بدهی در صدور بدهی خالص و اقدامات مبتنی بر XBRL از مسئولیت اجاره نامه عمل می کنیم.

جدول 2: توضیح در مورد سال 2019: Q1 تغییر بدهی

منبع: کمیسیون بورس و اوراق بهادار استاندارد و پور.

جدول 2 نتایج را ارائه می دهد. ستون (1) تأثیر صدور بدهی خالص بر تغییر در سال 2019 را بررسی می کند: بدهی Q1. همانطور که در جدول 1 ذکر شد ، صدور بدهی خالص در سال 2019: Q1 به اندازه کافی قابل توجه نبود تا افزایش رکورد تنظیم در نسبت اهرم را در سال 2019 توجیه کند: Q1. در اینجا ، ما تأیید می کنیم که در حالی که صدور بدهی خالص تأثیر مثبتی و معناداری در تغییر بدهی دارد ، ثابت تخمین زده شده از 4 درصد امتیاز نشان می دهد که افزایش زیاد و قابل توجهی در تغییر بدهی وجود دارد که با هرگونه افزایش خالص غیر قابل توضیح است. استفاده از بدهی

هنگامی که فقط اندازه گیری مبتنی بر XBRL از مسئولیت اجاره نامه (OLL_XBRL) به عنوان تنها متغیر توضیحی در ستون (2) را شامل می شود ، ضریب مثبت و معناداری می یابیم. علاوه بر این ، R 2 در این مدل (0. 36) بالاتر از R 2 در یک مدل با استفاده از صدور خالص بدهی (0. 30) است. با این حال ، ما هنوز با افزایش 3. 3 درصدی در تغییر بدهی ، با افزایش 3. 3 درصدی باقی مانده ایم. این امکان وجود دارد که رابطه بین تغییر در بدهی و مسئولیت اجاره نامه عملیاتی غیر خطی باشد. برای پاسخگویی به غیرخطی ، ما اصطلاح مربع (OLL_XBRL/دارایی) را در ستون (3) قرار می دهیم. انجام این کار باعث افزایش غیر قابل توضیح در تغییر بدهی به 0. 8 درصد امتیاز می شود و R 2 مدل را به 0. 47 بهبود می بخشد.

ما هم صدور بدهی خالص و هم اجاره نامه عملیاتی را به عنوان محرک برای افزایش سال 2019 قرار می دهیم: تغییر Q1 بدهی در ستون (4). انجام این کار 74 درصد از تغییر بدهی را برای نمونه شرکتهای با داده های XBRL موجود توضیح می دهد. علاوه بر این ، اصطلاح ثابت نزدیک به صفر می شود و ناچیز می شود. این نشان می دهد که صدور بدهی خالص و بدهی های اجاره نامه عملیاتی به طور مشترک افزایش سال 2019: Q1 بدهی را توضیح می دهد.

تجزیه و تحلیل در ستون های (2) از طریق (4) بر زیر مجموعه بنگاههای دارای داده های XBRL موجود متمرکز است. در ستون (5) ، ما نمونه خود را برای استفاده از همه بنگاهها در سال 2019 گسترش می دهیم: Q1 با تنظیم OLL_XBRL به صفر هنگام گم شدن ، OLL_XBRLTOT ، برای مقایسه مستقیم با ستون (1). از جمله اقدامات مبتنی بر XBRL برای مسئولیت اجاره عملیاتی ، افزایش زیادی در R2 نسبت به مدل در ستون (1) ایجاد می کند که فقط شامل صدور بدهی خالص (0. 67 در مقابل 0. 30) و کاهش زیاد در مدت ثابت است ، که البته قابل توجه است.، یک مرتبه از بزرگی در ستون (5) است.

به طور کلی ، ما می بینیم که تغییر غیرمعمول بدهی در سال 2019: Q1 تقریباً به طور انحصاری به دلیل شرکت هایی است که استاندارد حسابداری جدید را برای اجاره نامه های عملیاتی اتخاذ می کنند. در بخش بعدی ، ما تأثیر کلی پذیرش استاندارد حسابداری جدید را بر نسبت اهرم های کل و متوسط محاسبه می کنیم.

4. 2 تنظیم برای اجاره های عملیاتی در نسبت اهرم

علاوه بر مطالعه تغییر در سطح بدهی ، ما همچنین تأثیر بدهی های اجاره نامه عملکرد بر تغییر در نسبت اهرم را که به عنوان نسبت بدهی به دارایی تعریف شده است ، بررسی می کنیم. مطالعه تغییر در نسبت اهرم دو هدف اصلی را ارائه می دهد. اول ، نسبت اهرم ها ، به جای تغییرات عادی در بدهی ، بیشتر توسط پزشکان و دانشگاهیان برای اندازه گیری بدهی شرکت ها استفاده می شود. دوم ، مطالعه تغییر در نسبت اهرم علاوه بر این به ما این امکان را می دهد تا تغییرات احتمالی دارایی ها را به دلیل بروزرسانی استانداردهای حسابداری حساب کنیم. اگرچه مسئولیت (و به طور خاص بدهی) به دلیل گزارش بدهی اجاره نامه در ترازنامه افزایش می یابد ، اما دارایی ها نیز به دلیل درج حقوق اجاره نامه عملیاتی استفاده می شوند. در مجموع ، این نشان می دهد که تغییر در اهرم باید نسبت به تغییر بدهی کاهش یابد.

جدول 3 تجزیه و تحلیل مربوطه از بخش قبلی را با استفاده از تغییر در نسبت اهرم در سال 2019 ارائه می دهد: Q1 به عنوان متغیر وابسته به سمت چپ. در بیشتر موارد ، نتایج در جدول 3 پیامدهای حاصل از جدول 2 را دنبال می کند. تغییر در نسبت اهرم برای اقدامات مبتنی بر XBRL برای مسئولیت اجاره عمل ، می فهمیم که برای میانگین (متوسط) شرکت 8 ٪ (0 ٪) از تغییر در نسبت اهرم به دلیل تغییر در استفاده از بدهی خالص و 69 ٪ (76 ٪) به دلیل درج اجاره نامه های عملیاتی در ترازنامه است که 23 ٪ باقی مانده (24 ٪) غیر قابل توضیح است. 9

جدول 3: توضیح در مورد تغییر سال 2019: Q1 تغییر در اهرم (بدهی/دارایی)

منبع: کمیسیون بورس و اوراق بهادار استاندارد و پور.

برای رسیدن به یک نسبت اهرم تنظیم شده که تأثیر آن از بدهی های اجاره نامه عملیاتی را حذف می کند ، ما از دو روش استفاده می کنیم: یک روش غیرمستقیم مبتنی بر نتایج تخمین از مشخصات در ستون (4) و یک روش مستقیم تر که شامل از بین بردن ارزش واقعی استمسئولیت اجاره نامه از کل بدهی و کل دارایی.

ما از نتایج تخمین از مشخصات موجود در ستون (4) جدول 3 برای پیش بینی تغییر در نسبت اهرم استفاده می کنیم و سهم را از اقدامات بدهی اجاره نامه کم می کنیم و تنها سهم صدور بدهی خالص را حفظ می کنیم. با استفاده از نسبت اهرم های تنظیم شده ، می فهمیم که برای سال 2019: Q1 ، نسبت اهرم کل 0. 339 (در مقابل مقدار غیر قابل تنظیم 0. 354) و نسبت اهرم متوسط 0. 240 است (در مقابل مقدار غیر قابل تنظیم 0. 264).

یک روش ساده تر و مستقیم تر برای تولید یک اندازه گیری تنظیم شده از اهرم شامل (i) تفریق سال 2019 است: اندازه گیری مبتنی بر Q1 XBRL از بدهی های اجاره نامه عملیاتی از ارزش کل دارایی ها و بدهی های کل در سال 2019: Q1 ، و (ii) گرفتننسبت کل دارایی های تنظیم شده نسبت به بدهی های کل تنظیم شده. 10 با استفاده از این روش تنظیم مستقیم ، می یابیم که برای سال 2019: Q1 ، نسبت اهرم کل 0. 338 (در مقابل مقدار غیرقابل تنظیم 0. 354) و نسبت اهرم متوسط 0. 232 است (در مقابل مقدار غیر قابل تنظیم 0. 264). این مقادیر تنظیم شده بسیار نزدیک و مطابق با مقادیر تنظیم شده به دست آمده با استفاده از روش غیر مستقیم رگرسیون خطی هستند.

شکل 2: تنظیم نسبت اهرم برای سال 2019: Q1

شکل 2 نسبت اهرم های کل و متوسط (به ترتیب خطوط قرمز آبی و جامد) را نشان می دهد ، با تنظیم تأثیر اجاره نامه های عملیاتی در سال 2019: Q1. از 1990Q1 تا 2018: Q4 ، نسبت اهرم واقعی با شکل 1 یکسان ترسیم شده است. به روزرسانی استانداردهای حسابداری - در برابر نسبت اهرم تنظیم شده (قسمتهای جامد خطوط آبی و قرمز) ترسیم شده است - که با استفاده از روش مستقیم توضیح داده شده در بالا ، تأثیر اجاره نامه های عملیاتی را حذف می کند. پس از تنظیم تأثیر اجاره نامه های عملیاتی بر نسبت اهرم ، ما در محدوده های معمولی توزیع تاریخی و نسبت اهرم آن در سطوح سازگار با سه ماهه های گذشته اخیر تغییر در اهرم را مشاهده می کنیم.

5- نتیجه گیری

ما افزایش زیاد نسبت اهرم را در سال 2019 بررسی می کنیم: Q1. ما می دانیم که این افزایش عمدتاً ناشی از درج اجاره نامه های عملیاتی در ترازنامه مطابق با بروزرسانی جدید استانداردهای حسابداری مورد نیاز تا ژانویه سال 2019 است (به روزرسانی استاندارد حسابداری FASB شماره 2016-02 ، اجاره نامه ، موضوع 842). ما روشی را برای محاسبه نسبت اهرم تنظیم شده پیشنهاد می کنیم که تأثیر اجاره نامه های عملیاتی را بر نسبت اهرم حذف می کند. با استفاده از این نسبت اهرم تنظیم شده ، می فهمیم که نسبت اهرم در سال 2019: Q1 از مقادیر چند سال گذشته به طور قابل توجهی منحرف نشده است.

منابع

Barclay ، M. J. and C. W. Smith ، 1995 ، "ساختار اولویت بدهی های شرکت ها" ، مجله دارایی ، 50 (3) ، 899-917.

Eisfeldt ، A. L. و A. A. Rampini ، 2008 ، "لیزینگ ، توانایی بازپرداخت و ظرفیت بدهی" ، بررسی مطالعات مالی ، 22 (4) ، 1621-1657.

گراهام ، J. R. ، M. L. لیمون ، و J. S. Schallheim ، 1998 ، "بدهی ، اجاره نامه ، مالیات و درون زایی وضعیت مالیاتی شرکت ها ،" مجله دارایی ، 53 (1) ، 131-162.

شارپ ، S. A. و H. H. نگوین ، 1995 ، "نقص بازار سرمایه و انگیزه اجاره" ، مجله اقتصاد مالی ، 39 (2) ، 271-294.

یان ، ا. ، 2006 ، "لیزینگ و تأمین مالی بدهی: جایگزین ها یا مکمل ها؟"مجله تجزیه و تحلیل مالی و کمی ، 41 (3) ، 709-731.

استاندارد و فقیر. Compustat Xpressfeed آمریکای شمالی ، از طریق خدمات داده تحقیق Wharton ، http://wrds-web. wharton. upe. edu/wrds/.

کمیسیون اوراق بهادار و بورس ، SEC (2019). صورتهای مالی و مجموعه داده های یادداشت ها ، https://www. sec. gov/dera/data/financial-statement-and-notes-data-t. html (داده XBRL).

پیوست: مقایسه اقدامات مسئولیت اجاره عملیاتی

در پیش نویس اصلی ، ما از اقدامات مبتنی بر XBRL برای اندازه گیری مسئولیت اجاره نامه خود استفاده می کنیم. نه تنها این اندازه گیری به طور مستقیم از ترازنامه شرکت کشیده می شود ، بلکه به عنوان یک شاخص برای بنگاه هایی که به روزرسانی استانداردهای جدید حسابداری را اتخاذ کرده اند ، نیز خدمت می کند. با این حال ، همانطور که در بالا ذکر شد ، قبل از به روزرسانی قانون حسابداری ، شرکت ها هزینه های اجاره و حداقل پرداخت اجاره بها در آینده را در پاورقی گزارش های سالانه خود گزارش دادند. ما این داده ها را با استفاده از پایگاه داده سالانه Compustat می کشیم تا یک اندازه گیری جایگزین از مسئولیت اجاره نامه عملیاتی ایجاد کرده و در برابر اندازه گیری مبتنی بر XBRL مقایسه کنیم.

A. 1 اندازه گیری اجاره نامه عملیاتی مبتنی بر MRC

به طور خاص ، ما اطلاعات مربوط به هزینه های اجاره و حداقل پرداخت اجاره بها در آینده را برای هر یک از پنج سال آینده انجام می دهیم و پس از آن همانطور که در پاورقی گزارش های سالانه بنگاه ها از پایگاه داده سالانه Compustat گزارش شده است تا اقدامات مبتنی بر MRC را برای مسئولیت اجاره نامه انجام دهد:

مسئولیت اجاره نامه (OLL_MRC) = XRENT + MRC1 + MRC2 + MRC3 + MRC4 + MRC5 + MRCTA (A. 1)

در جایی که XRENT اجاره بها است ، MRC1 از طریق MRC5 حداقل پرداخت تعهد اجاره به ترتیب در 1 تا 5 سال آینده است و MRCTA حداقل تعهد اجاره پس از آن است. 11

برای بررسی تأثیر بدهی های اجاره نامه عملیاتی کوتاه مدت و بلند مدت بر تغییر در اهرم ، ما بیشتر مسئولیت اجاره نامه عملیاتی را به سه مؤلفه تقسیم می کنیم: اجاره بها ، حداقل تعهدات اجاره ای در پنج سال آینده و حداقل تعهدات اجاره ای پس از 5سال ها:

مسئولیت اجاره عملیاتی فعلی (OLL_DUE) = XRENT ،

مسئولیت اجاره نامه عملیاتی کوتاه مدت (OLL_ST) = MRC1 + MRC2 + MRC3 + MRC4 + MRC5 ، (A. 2)

مسئولیت اجاره عملیاتی طولانی مدت (OLL_LT) = MRCTA.

A. 2 مقایسه اقدامات مسئولیت اجاره عملیاتی

برای بررسی قوام و کیفیت اقدامات اجاره نامه عملیاتی ما ، ما آخرین داده های موجود را در مورد هر دو اقدامات مبتنی بر MRC و XBRL برای مسئولیت اجاره نامه مقایسه می کنیم. شکل A. 1 یک طرح پراکنده از کل مسئولیت اجاره نامه عملیاتی مبتنی بر MRC (OLL_MRC) در برابر اندازه گیری مسئولیت اجاره عملیاتی مبتنی بر XBRL (OLL_XBRL) برای سال 2019 ارائه می دهد: Q1 ، هر دو توسط سال 2018 عادی شده است: Q4 کل ارزش کتابدارایی های.

با اطمینان ، این دو اقدام به خوبی تراز شده اند ، با همبستگی 0. 89. علاوه بر این ، همانطور که انتظار می رود ، تفاوتهای بخشی در شدت بدهی های اجاره نامه عملیاتی وجود دارد - بنگاه های موجود در خدمات ، معدن روغن و فلز و بخش های تجاری و خدمات شخصی نسبتاً کمتری از مسئولیت اجاره عمل نسبت به دارایی های سه ماهه قبلی خود دارند ، در حالی که این موارددر خرده فروشی ، شرکت های هواپیمایی و حمل و نقل هوایی و صنایع حقوقی و اجتماعی مقادیر نسبتاً بیشتری دارند.

شکل A. 1: مقایسه اقدامات مسئولیت اجاره عملیاتی مبتنی بر MRC و XBRL

در جدول A. 1 ، با استفاده از نمونه بنگاههای دارای مقادیر ثابت برای اقدامات مبتنی بر XBRL 12 ، ما OLL_XBRL را در OLL_MRC رکود می کنیم تا بررسی کنیم که چگونه حداقل تعهدات اجاره ای که از پاورقی های گزارش های سالانه بنگاه ها گرفته می شود ، به اجاره نامه عملیاتی تازه گزارش شده ترجمه می شود. بدهی در ترازنامه. تنها با استفاده از اندازه گیری مسئولیت اجاره نامه مبتنی بر MRC (OLL_MRC) به عنوان متغیر توضیحی در ستون (1) ، ما یک ضریب مثبت و بسیار معنی دار و R 2 از 0. 83 پیدا می کنیم. با این حال ، ما با یک ثابت ، البته کوچک و ثابت باقی مانده ایم. هنگامی که ما OLL_MRC را در سه اجزای OLL_DUE ، OLL_ST و OLL_LT در ستون (2) تجزیه می کنیم - به ما این امکان را می دهیم که تأثیر تخفیف را ضبط کنیم ، می فهمیم که هر سه در توضیح OLL_XBRL و R 2 به 0. 86 افزایش می یابد. علاوه بر این ، ثابت در بزرگی کاهش یافته و دیگر قابل توجه نیست. به طور کلی ، نتایج در جدول A. 1 نشان می دهد که حداقل تعهدات اجاره ای گزارش شده در پاورقی های گزارش های سالانه مطابق با مسئولیت اجاره نامه عملیاتی است که در ترازنامه گزارش شده است.

جدول A. 1: اقدامات مبتنی بر XBRL در اقدامات مبتنی بر MRC

منبع: کمیسیون بورس و اوراق بهادار استاندارد و پور.

1. ما از Zach Feandes و Key Green برای کمک های عالی تحقیق تشکر می کنیم. بازگشت به متن

2. ادبیات دانشگاهی گسترده ای وجود دارد که در مورد نقش مهمی که اجاره نامه در حمایت از تأمین مالی شرکت ها بازی می کند ، بحث می کند. به عنوان مثال ، بارکلی و اسمیت (1995) ، شارپ و نگوین (1995) ، گراهام ، لمون و شالیم (1998) ، یان (2006) ، ایزفلدت و رمپینی (2008) را ببینید. بازگشت به متن

3. در تاریخ 30 ژوئیه 2018 ، FASB اجاره ASU 2018-11 را صادر کرد (موضوع 842)-پیشرفت های هدفمند که باعث کاهش هزینه ها می شود و اجرای استاندارد اجاره نامه برای تهیه کننده صورتهای مالی را کاهش می دهد. بازگشت به متن

4- بیانیه Per Moody در مورد الزامات جدید حسابداری اجاره نامه عملیاتی FASB ، آژانس رتبه بندی در حال حاضر اجاره نامه های عملیاتی را بر روی ترازنامه بنگاه ها به ارمغان می آورد و انتظار ندارد که هیچ تأثیر مادی از استاندارد قانون حسابداری جدید در ارزیابی رتبه بندی آنها: https: // www. moodys. com/تحقیق/moodys-تغییر-it-the--treatment-of-leases-in-response-to-new-pr_386685 بازگشت به متن

5. برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد زبان گزارش دهی تجاری گسترده: https://www. xbrl. org/the-standard/what/an-introduction-to-xbrl/. برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد تاریخچه SEC با و الزامات مربوط به استفاده از XBRL: https://www. sec. gov/page/oSdhistoryandrulemaking بازگشت به متن

6. توجه داشته باشید که مقادیر گزارش شده در جدول 1 با مقادیر گزارش شده برای شکل 1 متفاوت است ، که منعکس کننده تکامل سری زمانی نسبت های کل و میانگین اهرم است. بازگشت به متن

7. اگرچه ما این بحث را بر تأثیر بروزرسانی استاندارد حسابداری در سمت مسئولیت ترازنامه متمرکز می کنیم ، تنظیمات مربوطه در سمت دارایی ترازنامه وجود دارد زیرا بنگاه ها نیز نیاز به گزارش هرگونه حقوق اجاره نامه عملیاتی دارند. بازگشت به متن

8- ما انتظار نداریم که ضریب 1. 0 باشد زیرا ممکن است برخی از بنگاهها ممکن است بدهی خود را کاهش دهند تا جزئی یا کاملاً جبران افزایش اهرم از تغییر قانون حسابداری شوند. مطابق با این شهود ، می فهمیم که بنگاه هایی که مبلغ بیشتری از بدهی های اجاره نامه عملیاتی دارند ، نسبت به بنگاه هایی که مبلغ کمتری از بدهی های کمتری دارند و یا بدون بدهی اجاره نامه عملیاتی دارند ، کاهش بدهی بیشتری دارند. بازگشت به متن

9. در کل با تجزیه و تحلیل در بخش قبلی ، اکثریت افزایش غیر قابل توضیح در نسبت اهرم احتمالاً با تغییر در دارایی ها به جای بدهی هدایت می شود. بازگشت به متن

10. فرض می کنیم که تأثیر اجاره نامه عملیاتی در سمت دارایی ترازنامه را می توان با اندازه گیری مبتنی بر XBRL از بدهی های اجاره نامه عملیاتی تقریب داد. اگر برای کل دارایی های تنظیم شده (1 نمونه) یک مقدار منفی بدست آوریم ، از مقدار غیرقابل تنظیم استفاده می کنیم. اگر مقادیر منفی را برای بدهی های کل تنظیم شده (113 نمونه) بدست آوریم ، بدهی های کل را به صفر تعیین می کنیم. بازگشت به متن

11. از نظر تئوری ، اجاره عملیاتی یک شرکت باید با استفاده از هزینه بدهی شرکت تخفیف یابد. یان (2006) از معیار اجاره عملیاتی استفاده می کند که هر تعهد اجاره ای را برای ارزش ارائه می دهد ، با استفاده از نرخ تخفیف ثابت 10 درصد برای همه بنگاه ها. تجزیه و تحلیل مبتنی بر رگرسیون ما با چنین اقدامی تخفیف سازگار است. بازگشت به متن

12. یک اندازه گیری مبتنی بر XBRL به عنوان سازگار تعریف می شود اگر مجموع مسئولیت اجاره نامه عملیاتی (OLL_C) و مسئولیت اجاره نامه غیرقانونی (OLL_NC) بیش از 1 درصد از بدهی اجاره نامه (OLL_XBRL) منحرف نشود. اگر مقادیر OLL_C یا OLL_NC در دسترس نباشد ، در صورت استفاده از اجاره نامه از دارایی ها و مسئولیت اجاره نامه عملیاتی (OLL_XBRL) بیش از 1 درصد انحراف نمی یابد. بازگشت به متن

لطفاً این یادداشت را به این صورت ذکر کنید:

Palazzo ، Dino و Jie Yang (2019). فدرال خاطرنشان می کند: "سنبله در نسبت اهرم 2019Q1: تأثیر اجاره نامه های عملیاتی". واشنگتن: هیئت مدیره سیستم ذخیره فدرال ، 13 دسامبر 2019 ، https://doi. org/10. 17016/2380-7172. 2464.

سلب مسئولیت: یادداشت های فدراسیون مقالاتی هستند که در آن کارمندان هیئت مدیره نظرات و تجزیه و تحلیل های خود را در مورد طیف وسیعی از موضوعات در اقتصاد و دارایی ارائه می دهند. این مقالات کوتاه تر و از نظر فنی کمتری نسبت به مقالات کار FEDS و مقالات IFDP دارند.