استراتژی های معاملاتی آنتروپی ناکارآمدی در بازار سهام ژاپن را نشان می دهد

ما به صورت تجربی شکل ضعیف فرضیه بازار کارآمد در بازارهای سهام ژاپنی را با استراتژی های معاملاتی زمان بندی هر دو پرتفوی بزرگ و کوچک سرمایه آزمایش می کنیم. ما برخی از استراتژی های تجاری فعال را بهتر از معیارهای خرید و نگهدارنده می یابیم. سیگنال های زمان بندی بر اساس الگوریتم های آنتروپی نمونه ، که در آن آنتروپی نمونه کم برای موقعیت های طولانی فراخوانی می شود ، در حالی که سیگنال های آنتروپی نمونه بالا برای موقعیت های کوتاه. نتایج ما شواهد تجربی جدیدی را در برابر فرضیه بازار کارآمد بر اساس داده های بازار سهام ژاپن ارائه می دهد.

معرفی

در این مقاله به بررسی قوانین تجاری مبتنی بر آنتروپی بخش های بزرگ و کوچک سرمایه در بازار سهام ژاپن می پردازیم. این تست ها در دسته شکل ضعیف فرضیه بازار کارآمد قرار می گیرند (FAMA ، 1970). روشهای آنتروپی از میدان در حال گسترش اکونوفیزیک به دست آمده بود (Pincus ، 2008 ؛ Maasoumi & Racine ، 2009 ؛ Molgedey & Ebeling ، 2000). همانطور که مطالعه را دنبال کردیم ، جستجوی ما مطالعات قبلی را با استفاده از روش های آنتروپی در بازارهای مالی ژاپن پیدا نکرد.

برخی از روشهای سرمایه گذاری مبتنی بر آنتروپی نتایج مطلوبی را در ضرب و شتم معیارهای خرید و نگهدارنده در سهام ایالات متحده و کالاها و ارزهای مختلف نشان می دهد (Efremidze و همکاران ، 2019 ، استنلی و همکاران ، 2017). آمار آنتروپی یکی از راه هایی است که می توان خصوصیات آماری سیستم های پیچیده را مورد مطالعه قرار داد. خصوصیات سیستم های پیچیده مانند قوانین قدرت در رفتار بازار مالی به خوبی ثبت شده است (Maasoumi & Racine ، 2009). در بین شاخص های مختلف ، آنتروپی معمولاً برای اندازه گیری سطح تصادفی و انتقال فاز در سیستم های پیچیده استفاده می شود.

نتایج ما نشان دهنده عملکرد استراتژی های زمان بندی بازار در هر دو پرتفوی بزرگ و کوچک سرمایه در سهام ژاپنی در برابر معیارهای خرید و نگهدار است. این یافته ها از شکل ضعیف فرضیه بازار کارآمد در بازارهای سهام ژاپن در دوره مورد مطالعه پشتیبانی نمی کند. در بخش های دیگر ، ما مطالعات تجربی را در مورد بازارهای اصلی و ژاپن مرور می کنیم ، مفهوم آنتروپی را معرفی می کنیم ، روش تجربی را پیاده سازی می کنیم و در مورد یافته ها بحث می کنیم.

قطعه قطعه

مطالعات تجربی در بازار سهام ژاپن

فرضیه بازار کارآمد (EMH) نظریه مالی استاندارد ، ویژگی های بازارهای مالی کارآمد را تعریف می کند (FAMA ، 1970). در شکل ضعیف EMH ، قیمت دارایی با قیمت های گذشته و داده های حجم معاملات غیرقابل پیش بینی است. بنابراین ، هرگونه شواهدی از وابستگی سری زمانی به داده های عدالت پیامدهای مهمی برای توضیح نظری رفتار عدالت دارد. ادبیات تجربی در مورد این موضوع به دلیل تعداد مطالعات با استفاده از روشهای مختلف بسیار گسترده است. با توجه به ژاپن

روش آنتروپی در امور مالی

نظریه های مالی مدرن به طور معمول ریسک مورد انتظار را با یک روش انحراف استاندارد اندازه گیری می کنند ، که به فرض عادی بودن بازده بازار مالی مرتبط است. همانطور که مستند است ، بازده بازار به جای توزیع عادی اغلب فرض می شود (Maasoumi & Racine ، 2009). بنابراین ، ما فرض می کنیم که اقدامات پیچیدگی می تواند عدم قطعیت ها را بهتر از انحراف استاندارد ضبط کند. یکی از این کاندیداها یک روش آنتروپی است.

آنتروپی ایجاد شد

انتخاب ابزار مالی و نرخ ارز

در این مقاله به بررسی معاملات سهام ژاپنی به نقل از دلار ایالات متحده می پردازیم ، به همین ترتیب از ابزارهای موجود در ین ژاپنی استفاده می شود و ما قصد داریم این موارد را در تحقیقات آینده مستند کنیم. برای تجزیه و تحلیل تجربی از سهام بزرگ سرمایه گذاری ، ما از نزدیکترین صندوق مبادله ای در ایالات متحده EWJ استفاده کردیم که یکی از بزرگترین وجوه مبادله ای Ishares با تمرکز بر کلاه بزرگ و برخی از شرکت های متوسط سرمایه گذاری ژاپن است. برای سهام کوچک سرمایه گذاری ، ما از مبادله ایالات متحده آمریکا استفاده می کنیم

تأثیر بانک ژاپن بر سهام ژاپن

هرگونه بحث در مورد سهام ژاپنی نیز باید به تأثیر سیاست بانک ژاپن (BOJ) بپردازد. دلیل اقتصادی رفتار اخیر آن فراتر از محدوده این مقاله است. با این حال ، BOJ حداقل از آوریل 2013 تأثیر عمیقی بر اقتصاد و بورس ژاپن داشته است (شکل 4 را ببینید). علاوه بر دارایی 553. 6 تریلیون ین در اوراق قرضه دولت ژاپن ، دارایی های BOJ نیز 75 ٪ از کل بازار ETF را تشکیل می دهند (Hoenig & Whiteaker ، 2019). این

روش شناسی تجربی و عملکرد نمونه کارها

همانطور که قبلاً ذکر شد ، ما دو صندوق مبدأ مبادله را به عنوان ابزاری برای تقریب بخش های بزرگ و کوچک بازار سرمایه در بازار سهام ژاپن انتخاب کردیم. EWJ شامل سرمایه گذاری بزرگ و میانی شرکت های ژاپنی و SCJ شامل سرمایه گذاری های کوچک ژاپنی است. EWJ یکی از بزرگترین صندوق های مبادله ای Ishares است که با تمرکز بر CAP بزرگ و برخی از شرکت های میانی سرمایه گذاری است. این شرکت شامل 323 شرکت است و نزدیکترین پروکسی در بازار ایالات متحده به Nikkei 225 است

رگرسیون فاکتور خطر

در این بخش ، بازده های تنظیم شده با ریسک را بررسی می کنیم و چه مقدار از بازده نمونه کارها فعال توسط مدل های فاکتور ریسک مشترک CAPM ، سه عاملی Fama-French و چهار عاملی Carhart (1997) هدایت می شود. 2 جدول 4 نتایج حاصل از مدل چهار عاملی را ارائه می دهد: (RI ، T-RF ، T) = αi + βi ، M (RM ، T-RF ، T) + βi ، S RS ، T + βi ، Vrv ، t + βi ، mom rmom ، t + εi ، t

رگرسیون زمان بندی بازار

ما دو مشخصات زمان بندی بازار را برای ارزیابی سازگاری آماری در توانایی زمان بندی بازار استراتژی های خود در نظر می گیریم و نتایج آنها را بررسی می کنیم. مدل زمان بندی بازار I در جدول 5 توسط Treynor and Mazuy (1966) است که دارای مدت درجه دوم برای فاکتور بازار است: (RI ، T-RF ، T) = αi + βi ، M (RM ، T-RF ، T) +βi ، m 2 (rm ، t-rf ، t) 2 + εt

اگر ضریب βm 2 مثبت و معنادار باشد ، این شواهدی در حمایت از توانایی زمان بندی بازار خواهد بود. ما همچنین مدل زمان بندی بازار مدل II را که توسط Henriksson ساخته شده است بررسی می کنیم

تجزیه و تحلیل بهبود عملکرد و هزینه های معاملات یکنواخت

در جدول 6 ، ما آزمایشات آماری از پیشرفت در بازده ، انحراف استاندارد ، نسبت سیگنال های صحیح و تجزیه و تحلیل هزینه های معاملات یکنواخت را بررسی می کنیم. ما شاهد کاهش بسیار قابل توجهی در انحرافات استاندارد در تمام پرتفوی ها هستیم ، با تغییر از 2 ٪ به 9 ٪. پیشرفت در بازده خام از نظر آماری معنی دار نیست و از 5 ٪ تا 2. 82 ٪ است. بنابراین ، اوراق بهادار ما در فضای متوسط واریانس حاکم است و در درجه اول با کاهش خطر هدایت می شود

دوره های فرعی: قبل و بعد از سیاست QQE بانک ژاپن شروع می شود

همانطور که قبلاً ذکر شد ، در 4 آوریل 2013 ، بانک ژاپن سیاست تسکین پولی کمی و کیفی (QQE) را اعلام کرد ، که به طور قابل توجهی مشارکت خود را در بازارهای سهام ژاپن با خرید صندوق های شاخص سهام افزایش داد. چندین تغییر سیاست پولی در دوره دسامبر 2015 - سپتامبر 2016 دنبال شد. یکی از آنها ، در تاریخ 28 ژوئیه 2016 ، دو برابر شدن خریدهای ETFS شاخص سهام عدالت را هدف قرار داد. در آن لحظه ، بانک ژاپن کمتر از 8 تریلیون ین در سهام خود داشت.

نتیجه

ما به صورت تجربی شکل ضعیف فرضیه بازار کارآمد در بازارهای سهام ژاپنی را با استراتژی های معاملاتی زمان بندی هر دو پرتفوی بزرگ و کوچک سرمایه آزمایش کردیم. ما از داده های صندوق های مبادله ای EWJ و SCJ مستقر در ایالات متحده برای دوره 20 ژوئن 2008 تا 14 فوریه 2019 استفاده کردیم. ما در دو دسته استراتژی های معاملاتی شواهدی پیدا کردیم ، که در آن برخی از استراتژی های معاملاتی فعال از خرید مربوطه بهتر استمعیارهای نگهدارنده. سیگنال های زمان بندی بر اساس یک نمونه انجام شده است

بیانیه مشارکت در نویسندگی اعتباری

Levan Efremidze: مفهوم سازی ، روش شناسی ، نرم افزار ، نوشتن - پیش نویس اصلی. Darrol J. Stanley: مفهوم سازی ، روش شناسی ، نوشتن - پیش نویس اصلی. Clemens Kownatzki: مفهوم سازی ، روش شناسی ، نوشتن - پیش نویس اصلی.