آیا بازار سهام در حال کاهش است؟

در دنیای جدید Covid ما ، طبیعی است که در سراسر اقتصاد کمبودها را ببینید. در نزدیکی ماشین های خالی و قفسه های مواد غذایی که همیشه آنچه را که شما نیاز دارید اکنون مشترک نیستند. همچنین کمبود دیگری نیز وجود دارد که تقریباً 25 سال در کارها بوده است ، تقریباً بدون توجه. بازار سهام در حال کاهش است.

شما آن را درست خوانده اید!

بنابراین ، وقتی می گویم بازار سهام در حال کاهش است ، منظورم چیست؟از دو طریق کوچکتر می شود. اول ، تعداد کمتری از سهام معامله شده عمومی در ایالات متحده دوم ، شرکت های معامله شده عمومی بیشتر از همیشه سهام خود را خریداری می کنند و این باعث می شود سهام موجود برای خرید سرمایه گذاران کاهش یابد. این سؤال نه تنها به همین دلیل است که بازار در حال کاهش است ، بلکه پیامدهای بلند مدت برای سرمایه گذاران چیست؟

تعداد کمتری از شرکتهای معامله شده عمومی

در اوج خود در سال 1996 ، بیش از 8000 شرکت معامله عمومی در ایالات متحده وجود داشته است. با شروع سال 2020 ، این تعداد حدود 5000 نفر بود. این کاهش طولانی مدت نتیجه بسیاری از موضوعات مختلف بوده است.

اول ، از آنجا که نرخ بهره برای 30+ سال گذشته کاهش یافته است ، تعداد کسب شرکت ها افزایش یافته است - نرخ بهره پایین تر به شرکت ها اجازه داده است تا برای خرید سایر شرکت های تحت تجارت عمومی هزینه بیشتری بپردازند. این هیچ تفاوتی با نرخ وام مسکن پایین تر نیست که به یک خریدار خانه آینده نگر اجازه می دهد یک خانه گران تر را با همان پرداخت ماهانه خریداری کند. ارزش خانه با نرخ وام پایین تر تمایل به بالا رفتن دارد. هیچ تفاوتی با شرکت ها ندارد.

دومین پیشرفتی که منجر به تعداد کل شرکت های تجاری با تجارت عمومی شده است ، رشد سهام خصوصی و سرمایه گذاری است. سی سال پیش ، اگر یک تجارت خصوصی می خواست به سرمایه مورد نیاز برای رشد ، بهترین منبع سرمایه مورد نیاز از طریق یک پیشنهاد عمومی اولیه یا IPO باشد. دسترسی به بازارهای عمومی مستلزم هزینه های گسترده و گزارشگری و گزارش های مداوم و مسائل مربوط به انطباق مربوط به داشتن یک نهاد عمومی است.

به عنوان مثال ، قانون Sarbanes-Oxley در سال 2002 ، بسیاری از قوانین مربوط به انطباق و اداری را بر روی شرکت های دولتی قرار داد (با تشکر ، انرون). کلیه شرکت های دولتی موظفند کنترل های داخلی را در مورد گزارشگری مالی خود در تمام سطوح سازمان ، مدیریت ، مستند و آزمایش کنند. برخی معتقدند که تمرکز در مورد درآمد سه ماهه تمایل دارد تا تمرکز مدیریت را بر روی اهداف طولانی مدت کاهش دهد تا در تلاش برای ناامید کردن انتظارات درآمد کوتاه مدت تحلیلگران باشد.

تمام سردردهای فوق الذکر فقط هزینه انجام کار بود - تا زمانی که رونق سرمایه در دسترس با سرمایه گذاری و هم سهام خصوصی باشد. یک شرکت کوچکتر اکنون می تواند سرمایه بسیار مورد نیاز برای رشد را بدون درد و رنج همراه با عموم مردم بدست آورد. این فرآیند بسیار سریعتر است ، و همان هزینه های مرتبط با IPO را شامل نمی شود (خیلی کمتر از مشکلات مربوط به انطباق که ممکن است بوجود بیاید).

یک شرکت خصوصی با ارزش 1 میلیارد دلار یا بیشتر با محبت به عنوان تکشاخ خوانده می شد. همانطور که از نام آن پیداست ، یک دید نادر بود. در سال 2013 ، حدود 39 مورد از این تک شاخهای شرکت در سراسر جهان وجود داشت. امروز ، این تعداد در شمال 900 است! همانطور که مشاهده می کنید ، می توان بدون دسترسی به بازارهای عمومی برای تأمین مالی این رشد ، رشد چشمگیر داشت.

خرید بازپرداخت

رشد شرکت هایی که سهام خود را پس می گیرند نیز به خود جلب کرده است. هر مدیرعامل نگران درآمد آنها در هر سهم (EPS) است ، زیرا ارزیابی سهام آنها معمولاً مستقیماً به EPS گره خورده است. درآمد هر سهم به سادگی درآمدی است که براساس تعداد سهام برجسته تقسیم می شود. دیکته های ریاضی ساده دو روش برای افزایش درآمد برای هر سهم وجود دارد: افزایش دهنده (درآمد) یا کاهش مخرج (سهام برجسته).

به اندازه کافی تیره برای شما؟

به این روش فکر کنید - سهامداران موجود پس از بازپرداخت سهم بدون انجام هر کاری ، درصد بیشتری از شرکت را دارند. تنها در سال 2021 ، شرکت های دولتی بیش از 850 میلیارد دلار برای خرید سهام خود هزینه کردند. جالب اینجاست که تقریباً هر سال از سال 2004 دیده می شود که شرکت های S& P 500 بیشتر از پرداخت سود سهام به سهامداران خود هزینه های بیشتری را برای خرید سهام خود خرج می کنند.

یک نمونه بارز از شرکتی که سهام خود را در بازار آزاد خریداری کرده است ، اپل است. در ابتدای سال 2013 ، اپل 26. 3 میلیارد سهم برجسته داشت. از این نقطه تا امروز ، اپل به طور مداوم سهام خود را در بازار آزاد خریداری کرده است و به ناچار آن سهام را به وضعیت "بازنشسته" می رساند. سریع به جلو امروز بروید و اپل 16. 3 میلیارد سهم برجسته دارد.

در حالی که سرمایه گذاری در بازار اپل (سهام برجسته ای که ضرب شده توسط قیمت در هر سهم) در ابتدای سال 2013 از 495 میلیارد دلار در ابتدای سال 2013 به سرمایه گذاری فعلی 2. 69 تریلیون دلار افزایش یافته است ، 38 ٪ سهام کمتر اپل برای خرید در دسترس است. با کمال تعجب ، اپل تنها نیست-بسیاری از شرکت های دیگر شاهد کاهش قابل توجهی در سهام خود از جمله نامهای تراشه آبی مانند: J. P. Morgan ، Oracle ، Home Depot ، Pfizer ، Microsoft ، Wells Fargo و Johnson & Johnson بودند.

ما نمی گوییم که همه خریدهای سهام ، ادغام ، خرید و سهام خصوصی و سرمایه گذاری سرمایه گذاری برای ارزش سهامداران بلند مدت بسیار عالی هستند. مانند هر معامله ، برخی از آنها بسیار خوب هستند و برخی از آنها برای سهامداران افتضاح هستند.

پیامدهای بازار

بارزترین تأثیر این تغییرات ، میانگین شرکت عمومی از 20 یا 30 سال پیش بزرگتر خواهد بود. شرکت های کوچکتر خصوصی کمتر از بازار عمومی برای تأمین بودجه رشد خود استفاده می کنند و ادغام و کسب بیشتر منجر به تعداد کمتری از سهام در دسترس برای سرمایه گذاری می شود. با این حال ، سهام باقیمانده بیشتر خواهد بود. برخی از بهترین شرکت های کوچک آمریکایی ممکن است هرگز علنی نشوند. آن شرکت های کوچک با هیجان انگیزترین چشم انداز از سرمایه گذاران خصوصی بلعیده می شوند و هرگز به سرمایه گذار عمومی فرصتی برای بهره مندی نمی دهند. بازگشت بازارهای سهام سرمایه گذاری کوچکتر از لحاظ تاریخی بیشتر از شاخص های سهام بزرگ بوده است. این اختلاف بازگشت ممکن است طی 30 سال آینده تغییر کند.

یکی دیگر از بازپرداختهای طولانی مدت یکی از بزرگترین استدلال ها در مورد هر دو خرید و خرید سهام است: استفاده گسترده از بدهی برای تأمین بودجه آن معاملات. هرچه بار بدهی هر شغلی بیشتر باشد ، شرایط سخت و هوا در شرایط سخت تر است. بنابراین ، با گرفتن وام های گسترده برای خرید یک شرکت دیگر یا خرید مجدد مقادیر عظیم سهام خود ، در صورت نیاز به تزریق نقدی ، انعطاف پذیری مالی کمتری وجود دارد. نتیجه نهایی: دفعه بعد که رکود وحشتناکی داریم ، ممکن است بی ثباتی و ورشکستگی بیشتری داشته باشد. در پایان ، هنگامی که یک شرکت خطر زیادی را به خود اختصاص می دهد و زمان آنها خوب نیست ، ضعیف به پایان می رسد.

تغییر دیگری که می توانیم شاهد شفافیت مالی باشیم. هرچه شرکتهای بزرگ تری داشته باشیم که خصوصی باقی بمانیم (تکشاخ ها را به یاد بیاورید) ، داده های کمتری برای تعیین قدرت واقعی اقتصاد داریم. الزامات گزارش دهی بورس اوراق بهادار اصلی بینش ارزشمندی در مورد قدرت واقعی یا ضعف این شرکتهای دولتی به ما می دهد.

به عبارت دیگر ، بخش بزرگی از اقتصاد هنگام شفافیت مالی تاریک می شود. عبارتی که برای توصیف بسیاری از بنگاه های مالی در سال 2008 استفاده شده است. خیلی بزرگ برای شکست. ما در حال شروع به دیدن تعداد فزاینده ای از شرکت های بزرگ خصوصی هستیم که تأثیر زیادی بر اقتصاد کلی دارند. تعجب نکنید اگر در بعضی مواقع ، دولت ایالات متحده درگیر شود و به نوعی گزارش مالی منظم از شرکتهای خصوصی بزرگتر نیاز داشته باشد. با توجه به پیچیدگی برخی از این سازمانها ، این ممکن است به همان اندازه که قبلاً بد بود ، بد نباشد.

سرانجام ، قانون عرضه و تقاضا همچنان وجود خواهد داشت. در سال 1996 ، جمعیت ایالات متحده 269. 4 میلیون نفر بود. امروز ، این تعداد 329. 5 میلیون یا 22 ٪ افزایش است. با حرکت به جلو ، ما افراد بیشتری را در بورس سهام سرمایه گذاری خواهیم کرد ، چه از طریق حساب های سرمایه گذاری سنتی و چه از طریق برنامه بازنشستگی شرکت. این روند یک بورس سهام در حال کاهش ادامه دارد. ما دلار بیشتری برای تعقیب سهام کمتری برای خرید خواهیم داشت.

این امر همیشه به ارزیابی های بالاتر منجر می شود.

دیوید پی مک گرات ، CFA®

مدیر عامل همکار ، مدیریت ثروت