جرم دستکاری بازار از نظر قانون بازار سرمایه ترکیه

بازارهای سرمایه امکان انتقال منابع از سرمایه گذاران به کارآفرینان و قیمت اوراق بهادار در بورس ها را فراهم می کند که بر تصمیمات بیشتر سرمایه گذاران تأثیر می گذارد. به منظور حصول اطمینان از قیمت های دقیق، به روز و سالم در بازارها، جلوگیری از اطلاعات نامتقارن، احساس اطمینان و برابری قیمت ها باید تقویت شود. این مقاله با در نظر گرفتن مقاصد فوق الذکر و مجازات های کیفری آن، جرم دستکاری را که توسط قانونگذار تعریف شده است، بررسی می کند.

تعریف

قانونگذار مقررات لازم را از طریق قانون بازار سرمایه به شماره 6362 ("CML") به منظور محافظت از سرمایه گذاران خرد و نهادی در برابر دستکاری بازار اعمال کرد. این تخلف در قانون بازار سرمایه به شماره 2499 که در سال 1391 لغو شد، به عنوان دستکاری نامگذاری شده است، در حالی که اصطلاح «تقلب در بازار» در ماده 107 قانون مجازات اسلامی ترجیح داده شده است. از آنجایی که همچنان در دکترین و فقه ملی و بین المللی از این جرم به عنوان دستکاری یاد می شود، در این ماده از واژه «دستکاری» نیز استفاده می شود.

بر اساس تعاریف متعدد در این دکترین، اقداماتی طراحی شده اند که (1) مداخله در مکانیسم های قیمت از طریق مسدود کردن تعامل عرضه و تقاضا، (2) فریب مردم برای معامله اوراق بهادار، و (iii) نگه داشتن قیمت اوراق بهادار در سطح مصنوعی،همگی دستکاری محسوب می شوند[1]. با این حال، CPL مشخص نمی کند که کدام تراکنش ها به عنوان دستکاری شناخته می شوند. یک ارزیابی مبتنی بر رویداد باید برای تعیین اینکه آیا یک جرم دستکاری رخ داده است یا خیر، انجام شود.

انواع دستکاری

دستکاری مبتنی بر معامله

طبق ماده 1/107 قانون مجازات اسلامی، کسانی که با هدف ایجاد تصور نادرست یا فریبنده بر قیمت ابزارهای بازار سرمایه، قیمت آنها اقدام به خرید و فروش، سفارش، ابطال سفارش، تغییر سفارش یا انجام فعالیت حساب می کنند. تغییرات، لوازم و مطالبات آنها به حبس از دو سال تا پنج سال و به جزای نقدی قضایی از پنج هزار روز تا ده هزار روز محکوم خواهد شد.(* در سال 2020، دوره از سه سال به پنج سال تغییر یافت)

دستگیرنده های مبتنی بر معامله از طریق معاملات خرید و فروش خود بر قیمت های امنیتی تأثیر می گذارند و سعی می کنند با پنهان کردن اهداف واقعی خود ، ظاهر مصنوعی فعالیت بازار را ایجاد کنند. برای شناسایی دستکاری هیچ حد پایین یا بالایی در مقادیر معامله وجود ندارد. بازارهایی که دارای اطلاعات نامتقارن و سرمایه گذاران خرده فروشی بی تجربه هستند ، اما تعهد افشای عمومی را تنظیم نمی کنند ، به راحتی دستکاری می شوند. بنابراین ، دستکاری بیشتر به سرمایه گذار خرده فروشی بی تجربه آسیب می رساند.

علاوه بر این ، دستکاری مبتنی بر معامله یک خطر در معرض خطر است. برای اینکه این جرم رخ دهد ، لازم نیست که از دست دادن مستقیم به دست بیاید ، هدف از این امر به دست آورد و فوایدی که باید به دست آورد.

رفتارهایی که به عنوان یک دستکاری مبتنی بر معامله فرض می شوند به شرح زیر است:

• دادن سفارشات خرید و فروش در همان یا در زمان نزدیک جلسه ، و تطبیق سفارشات صادر شده و انجام معاملات که منجر به تغییر در مالکیت سهم نمی شود و این سفارشات و معاملات در کل معاملات جایگاه قابل توجهی دارندشخص ، و در کل حجم معامله ؛
• سفارشات و معاملات در مدت زمان بسیار کوتاهی انجام می شود و باعث تغییر در قیمت سهم در جهت معکوس می شود.
• انجام معاملات به شدت در ابتدا یا در پایان جلسه.
• صدور سفارش برای تغییر قیمت بهترین خرید و فروش در انتظار و فسخ این سفارشات قبل از اجرای آنها.
• اجرای سفارشات و معاملات از طریق حساب های مختلف و بنگاه های مختلف سرمایه گذاری ، تغییرات قابل توجهی در قیمت امنیتی در هنگام اجرای آن معاملات ، نداشتن قدرت مالی که ممکن است معاملات انجام شده در حساب دارندگان حساب را توضیح دهد ، و کمبود دانشتجربه معاملات در اوراق بهادار که معاملات را توضیح می دهند.
• دادن سفارشات خرید و فروش متقابل از بالاترین یا کمترین قیمت به طور مداوم از طریق شرکت های مختلف سرمایه گذاری و حساب های مختلف ، و مطابقت با این سفارشات بین تبانی افراد در جلسه و همچنین اجرای معاملات در نتیجه تطبیق سفارشات ، هنگامی که این سفارشات و معاملات دارندحجم قابل توجهی با توجه به کل معاملات [2].

دستکاری مبتنی بر اطلاعات

طبق ماده 107/2 CML ، کسانی که اطلاعات نادرست ، اشتباه یا فریبنده را ارائه می دهند ، شایعات را گسترش می دهند ، اعلامیه می دهند ، اظهار نظر می کنند ، گزارش می دهند یا آنها را توزیع می کنند تا بر قیمت ابزارهای بازار سرمایه ، ارزش های آنها یا آنها تأثیر بگذاردتصمیمات سرمایه گذاران و بهره مندی از آن ، از دو* تا پنج سال به حبس محکوم می شود و با جریمه قضایی تا پنج هزار روز مجازات می شود.(* در سال 2020 ؛ دوره به صورت سه سال به پنج سال تغییر یافت)

در دستکاری مبتنی بر اطلاعات ، به سرمایه گذاران اطلاعات نادرست یا گمراه کننده داده می شود. این جرم همچنین از طریق عدم رعایت عمدی با تعهد افشای عمومی بوجود می آید. اخبار بی اساس در مورد شرکتی که در روزنامه ها یا تلویزیون اعلام شده است ، و بر ارزش سهام شرکت تأثیر می گذارد و اطلاعات نادرست در دفترچه تهیه شده برای صدور ابزارهای بازار سرمایه ، نمونه هایی از این جرم است.

برای تشکیل یک جرم ، باید برای اهداف مشخص شده در مقاله یک عمل اراده انجام شود. علاوه بر این ، طبق اصلاحیه مورخ 07. 04. 2015 توسط قانون شماره 6637 ، این جرم فقط در شرایطی بوجود می آید که از دستکاری مبتنی بر اطلاعات سود می برد.

جنبه دیگری که در مقاله مورد توجه قرار می گیرد این است که افرادی که گزارش های تحقیق و حسابرسی را در مورد صادرکنندگان و ابزارهای بازار سرمایه تهیه می کنند نیز ممکن است مسئولیت پذیر باشد.

مقررات خاص برای شرکت های سرمایه گذاری

شرکت های سرمایه گذاری مطابق ماده 102 CML تعهد به اطلاع رسانی دارند. طبق این مقاله ، اگر موضوعی وجود داشته باشد که حاکی از هرگونه اطلاعات یا شک و تردید باشد که یک معامله دستکاری را تشکیل می دهد ، شرکت های سرمایه گذاری موظفند این وضعیت را به هیئت مدیره بازارهای سرمایه ("هیئت مدیره") یا سایر موسسات و سازمانها اطلاع دهند. تعیین شده توسط هیئت مدیره. هیئت مدیره اصول و رویه های تعهد اطلاع رسانی را تعیین می کند. حتی اگر در قوانین ویژه ای وجود داشته باشد ، کسانی که به هیئت مدیره اعلان می کنند نمی توانند اطلاعاتی را به اشخاص ثالث ، آژانس ها و موسسات ، از جمله کسانی که در معاملات مشغول هستند ، درباره اعلان های انجام شده و در مورد کسانی که به آنها اعلان می کنند ، ارائه دهند. به جز دادگاهها ، دفاتر دادرسی و ریاست هیئت تحقیقات جرایم مالی ساخته شده است.

علاوه بر این ، طبق ماده 8 آیین نامه انضباطی انجمن بازارهای سرمایه ترکیه ترکیه ("انجمن") ، شرکت های سرمایه گذاری که مرتکب جرم دستکاری می شوند ، یا راه را برای افراد برای ارتکاب این جرم هموار می کنند ، از عضویت انجمن به طور موقت به حالت تعلیق در می آیند. بشرتعلیق ممکن است با در نظر گرفتن ماهیت و شدت قانون از شش ماه تجاوز نکند و از حقوق عضویت انجمن محروم شود. برای اعمال این مجازات ، این قانون باید به عنوان یک جرم حکم شود و مشخص می شود که مستقیماً با شرکت سرمایه گذاری ، در تصمیم دادگاه اولی مرتبط است.

اقداماتی که باید در تحقیقات دستکاری اعمال شود

طبق ماده 101 CML ، در مورد آنچه مربوط به اشخاص واقعی یا اشخاص حقوقی و همچنین افسران مجاز آن نهادهای حقوقی است ، درباره آنها شک و تردید معقول در مورد اجرای دستکاری و همچنین در مورد ابزارهای مربوط به بازار سرمایه وجود دارد ،هیئت مدیره مجاز به انجام انواع اقدامات لازم برای ارائه عملکرد مؤثر و قوی بازار و تعیین اصول و رویه های مربوط به اجرای این اقدامات ، از جمله ؛

• به طور موقت یا دائمی ممنوعیت فعالیت های تجاری در صرافی ها.
• تغییر روشهای پاکسازی ؛
• تحمیل محدودیت در معاملات معاملات حاشیه ، فروش کوتاه ، وام و وام.
• تحمیل تعهد ضمانت یا تغییر تعهد ؛
• معامله در بازارهای مختلف یا تعیین اصول مختلف معامله.
• محدود کردن میزان توزیع داده های بازار ؛وت
• تحمیل معامله یا حد موقعیت [3].

علاوه بر این ، هنگامی که شرکت به معنای برنامه خرید است ، هیئت مدیره ممکن است محدودیت معاملات را بر سهام شرکت ذکر شده مربوط به اشخاص واقعی یا اشخاص حقوقی که با آنها در ارتباط هستند ، به طور مستقیم یا غیرمستقیم در مورد مدیریت تحمیل کند ،حسابرسی ، یا سرمایه و معاملات انجام شده توسط سایر افراد مرتبط.

اگر یک جرم سازمان یافته از دستکاری وجود داشته باشد ، ممکن است دستکاری ها به موجب ماده 220 قانون کیفری ترکیه مجازات شوند. طبق مقاله ، کسانی که گروه های سازمان یافته را برای اجرای اقداماتی که طبق قانون تعریف می شوند ، تشکیل می دهند یا مدیریت می کنند ، از دو سال تا شش سال با حبس مجازات می شوند ، مگر اینکه این گروه سازمان یافته با توجه به این امر واجد شرایط برای ارتکاب این جرائم باشد. ساختار ، مقدار اعضا ، ابزار و تجهیزات ، برای این منظور برگزار می شود.

پشیمانی موثر

فقط دست سازهای مبتنی بر معامله ممکن است از پشیمانی مؤثر بهره مند شوند. طبق ماده 107/3 CML ، در صورتی که شخصی که مرتکب جرم تعریف شده در پاراگراف اول شده است ، پشیمانی را نشان می دهد ، و مبلغی را به خزانه داری می پردازد که دو برابر فایده ای است که وی به دست آورده است یا ایجاد کرده استبه دست می آید ، در صورت عدم پرداخت هزینه قبل از شروع تحقیقات ، کمتر از پانصد هزار لیر ترکیه ، هیچ مجازاتی اعمال نمی شود. در صورت انجام پرداخت در مرحله تحقیقات ، مجازات اعمال شده توسط نیمی از آنها کاهش می یابد. اگر پرداخت ، با این حال ، در مرحله پیگرد قانونی انجام شود ، تا زمان صادر کردن حكم ، مجازات تحمیل شده توسط یك سوم كاهش می یابد.

نتیجه

سوءاستفاده از بازار با رفتارهای دستکاری شده نه تنها هزینه های تأمین مالی شرکت ها را افزایش می دهد ، بلکه به یکپارچگی بازار و همچنین اعتماد به نفس سرمایه گذار در بازارها نیز آسیب می رساند. به عنوان مثال ، دستکاری مانع از ورود سرمایه گذاران جدید به بازار با قطع عرضه و تقاضای شکل شده توسط بازار آزاد می شود. همچنین ، دستکاری فقط بر تصمیمات سرمایه گذاری در بورس تأثیر نمی گذارد. ضرر و زیان شرکت ها و سرمایه گذاران به تعداد بیشتری می رسد زیرا داده های موجود در بورس سهام نیز به عنوان مبنای قراردادهایی که برای وام های بانکی و ضمانت نامه امضا می شوند ، گرفته می شود.

تحولات فن آوری امکان دسترسی آسان تر به اطلاعات مالی را فراهم می کند. با این حال ، این همچنین به این معنی است که اطلاعات گمراه کننده ای که بر ارزش ابزارهای بازار سرمایه تأثیر می گذارد ، به سرعت گسترش می یابد. با پیشرفت تکنولوژیکی ، ممکن است تعریف خاصی از دستکاری انجام شود و انواع مختلفی از دستکاری ها همچنان پدیدار می شوند.

[1] Sermaye Piyasası Kurulu ، Hisse Senedi Piyasasında Manipülasyon ("Manipülasyon") ، دسامبر 2003 ص. 2

[2] Sermaye Piyasası Kurulu ، Manipülasyon p. 16 ff.

[3] مقررات جامع در مورد اقدامات مورد استفاده در تحقیقات دستکاری در ارتباطات مربوط به اقدامات لازم برای تجارت خودی و در تحقیقات دستکاری تنظیم می شود (V-101. 1).