Stablecoins: یک راه حل خوب یا بد برای بهبود سیستم های پرداخت ما؟

«Stablecoins: یک راه حل خوب یا بد برای بهبود سیستم های پرداخت ما؟»

دنیس بیو ، معاون اول فرماندار

آدرس افتتاح*

خانم ها و آقایان،

تعداد فزاینده و اشکال دارایی های رمزنگاری شده در چشم انداز پرداخت ما باعث ایجاد بحث مهم و مهم در مورد فضایل و خطرات آنها شده است ، در صورتی که نقش این دارایی های رمزنگاری شده در سیستم های پرداخت ما نسبت به آنچه در حال حاضر است ، حاشیه ای کمتری پیدا می کنند. ظهور به اصطلاح "stablecoins" سوخت اضافی را برای این بحث به ارمغان آورده است زیرا آنها می توانند دارایی های تسویه حساب جدید و طرح های پرداخت را به بازار عرضه کنند ، که ممکن است در مقابل و احتمالاً ، طبق گفته های مروج آنها ، جایگزین کسانی که در پول های تجاری و مرکزی هستند ، جایگزین می شوند.، در حال حاضر در مرکز عملکرد سیستم های پرداخت ما.

به منظور به اشتراک گذاشتن چند فکر در مورد این بحث ، به عنوان یک بانکدار مرکزی و یک سرپرست با توجه به مزایای نوآوری بلکه از خطرات آنها می توانند به ثبات مالی و پولی توجه کنند ، من اظهارات خود را روی دو موضوع متمرکز خواهم کرد:

• آیا Stablecoins می تواند در بهبود چشم انداز پرداخت ما نقش داشته باشد؟
• چگونه می توان به چالش های سیاست عمومی که آنها مطرح می کنند پاسخ دهند؟

1 - آیا Stablecoins یک راه حل کاملاً جدید یا یک مشکل کاملاً جدید است؟

از دیدگاه من ، آنها می توانند هر دو باشند. بگذار توضیح بدهم.

با توجه به ویژگی های آنها ، stablecoinsهستندتازگی با نیازهای برخی بازارها.

در زمینه دیجیتالی شدن اقتصاد ، دهه های گذشته نشان داده است که چگونه Fintechs و BigTechs با هدف استفاده از آخرین پیشرفت های فن آوری های مبتنی بر وب ، به ویژه blockchain ، برای ارائه خدمات جدید اعتبار و سرمایه گذاری استفاده کرده اند. غالباً ، آنها پیشنهاد می كنند كه از طریق ایجاد دارایی های مختلف جدید (سکه ها ، توکن ها ، استابلها ، با قراردادهای هوشمند یا بدون قراردادهای هوشمند) به این هدف دست یابند. همه ما در ذهن اولین نسل رمزهای رمزنگاری مانند بیت کوین و اتریوم ، که در ابتدا به عنوان ابزاری برای مبادله در دنیای دیجیتال طراحی شده است اما از تعدادی از محدودیت ها رنج می برند ، به ویژه نوسانات شدید قیمت و عدم ضمانت تبدیل آنها رنج می برند. و امنیتنسل دوم در قالب «Stablecoins» مانند سکه JP Morgan ، سکه تسویه حساب UBS یا Libra Facebook ظاهر می شود. آنها بسیاری از ویژگی های دارایی های رمزنگاری شده را به اشتراک می گذارند اما به دنبال تثبیت قیمت "سکه" با وسایل مختلف هستند. بنابراین ممکن است آنها با دستیابی بالقوه جهانی ، به ویژه آنهایی که توسط فناوری های بزرگ یا بنگاه های مالی حمایت می شوند ، قادر به همکاری در پیشرفت سیستم های پرداخت باشند.

در بازار خرده فروشی ، راه حل های مبتنی بر Stablecoin به دنبال پرداختن به ترجیحات مصرف کننده در حال تحول نسبت به پرداخت های فوری ، مداوم و استاندارد شده است ، زیرا مصرف کنندگان از هر زمان دیگری متحرک تر می شوند. در حالی که این تقاضا عمدتاً از طریق عرضه فزاینده متنوع و دیجیتالی توسط بسیاری از ارائه دهندگان خدمات پرداخت-خواه آنها را به شرکت کنندگان جدید یا بازیکنان مستقر-برآورده می کنند ، Stablecoins می تواند با ارائه ارزان تر ، آسان تر و فوری و پرداخت های همکار ، دومی را به چالش بکشد. علاوه بر این ، در سطح جهانی ، ما از داشتن شبکه (یا مجموعه ای از شبکه های به هم پیوسته) که می تواند از انتقال سریع و ارزان بودجه پشتیبانی کند ، فاصله داریم. عرضه فعلی وسایل پرداخت بدون پول فاقد یک راه حل مرزی جهانی و ارگونومیک شبیه به پرداخت های شخص به شخص نقدی است. stablecoins می تواند به عنوان وسیله ای برای پرداخت "جهانی" برای پرداخت هزینه های مرزی در یک واحد حساب باشد. همانطور که می دانیم ، این استدلالی است که توسط برخی از مروج های جهانی Stablecoins مطرح شده است.

علاوه بر این ، Stablecoins می تواند به اصلاح سایر محدودیت های اکوسیستم پرداخت موجود کمک کند ، حتی اگر مسائل مورد بحث ممکن است بطور مشخص بین کشورهای توسعه یافته و در حال توسعه متفاوت باشد. به طور خاص ، فناوری مبتنی بر blockchain آنها می تواند به بهبود مکانیسم های پاکسازی و تسویه حساب عمده و تسهیل فرآیندهای تحویل در مقابل پرداخت و همچنین تسویه حساب های متقابل ارز کمک کند ، در حالی که تضمین مقاومت و بهبودی از حوادث عملیاتی است.

با این حال ، Stablecoins همچنین ممکن است خطرات مادی را برای سیستم های پرداخت به وجود آورد.

همانطور که بسیاری از بانکداران مرکزی خاطرنشان کردند ، Stablecoins به طور رضایت بخش ویژگی های مورد انتظار از دارایی تسویه حساب را ارائه نمی دهد تا به طور متناوب با پول بانک تجاری و پول بانک مرکزی استفاده شود. به عنوان واسطه در صرافی ها ، stablecoins به مراتب کمتر از یک دارایی تسویه حساب با وضعیت مناقصه قانونی مؤثر است ، تا آنجا که () آنها کاملاً پایدار نیستند زیرا ثبات قیمت آنها به ارزش یک سبد دارایی بستگی دارد و (ب) آنها هیچ ارائه نمی دهندضمانت بازپرداخت در صورت تقلب. این واقعیت که آنها هیچ ارزش ذاتی ندارند و هیچ تضمینی ارائه نمی دهند که ممکن است به محض تقاضا با پول بانک تجاری یا پول بانک مرکزی تبدیل شوند ، به این معنی است که از آنها نمی توان برای ایجاد فروشگاه های قابل اعتماد از ارزش استفاده کرد.

علاوه بر این ، همانطور که در گزارش G7 در مورد Stablecoins صادر شده در سال گذشته اشاره شد ، طرح های Stablecoin به طور قابل توجهی در معرض خطرات با ماهیت مختلف از جمله خطر قانونی ، مالی ، عملیاتی و انطباق در مورد پولشویی و تأمین مالی تروریستی ، قانون رقابت ، حمایت از مصرف کننده و سرمایه گذار قرار می گیرند. بشر

در صورت عدم قرار نیست استابلها به «پیوندهای ضعیف» تضعیف ایمنی سیستم های پرداخت ما شود ، باید خطرات شناسایی شده به طور جدی مورد توجه قرار گیرد. این مهمتر از این است که برخی از این خطرات تقویت می شوند و در صورت اتخاذ Stablecoins در سطح جهانی ، خطرات جدیدی ایجاد می شود. stablecoins با اندازه و دسترسی بالقوه بزرگ-به اصطلاح stablecoins جهانی-در واقع ممکن است چالش های دیگری از اهمیت گسترده سیستم در سطح داخلی و بین المللی ، برای انتقال سیاست های پولی و همچنین برای ثبات مالی ایجاد کند. آنها همچنین می توانند پیامدهایی برای سیستم پولی بین المللی به طور کلی ، از جمله تعویض ارز ، داشته باشند و بنابراین می توانند چالش هایی برای حاکمیت پولی ایجاد کنند.

2 - چه نقشی برای مقامات نظارتی و نظارتی؟

در این زمینه ، این مهمترین و مهمترین مسئولیت بخش خصوصی برای طراحی طرح های StableCoin است که خطرات غیرقانونی سیستم های پرداخت ما را به همراه نمی آورد. برای این منظور ، مقامات نظارتی و نظارتی نقش مهمی دارند تا اطمینان حاصل کنند که الزامات مدیریت ریسک برای برآورده شدن ، واضح ، جامع و رعایت شده است ، ضمن حفظ پتانسیل نوآوری تکنولوژیکی ارائه شده توسط دارایی های رمزنگاری. برای این منظور ، آنها باید از نظر من روی سه وظیفه اصلی تمرکز کنند:

- در مرحله اول ، کار بر روی یک پاسخ نظارتی که باعث حفظ تأثیر مثبت پتIBLECOINS می شود ممکن است بر کارآیی سیستم های پرداخت ما داشته باشد. با توجه به سرعت سریع نوآوری ، که همچنین مشخصه ابتکارات Stablecoin است ، این ادعا برای ایجاد یک پاسخ نظارتی چابک ، عملی و متناسب به جای ایجاد یک چارچوب موقت ، منحصر به فرد و جامع است. این کار ساده تر ، سریعتر برای پیاده سازی و تنظیم است و به احتمال زیاد به شرایط میدان بازی سطح بازی می رسد. در زمینه اروپا ، این یک تشویق برای ایجاد و تطبیق پوشش عملکردی چارچوب های نظارتی موجود است و در برخی موارد پوشش جغرافیایی آنها را گسترش می دهد. آنچه به ویژه به ذهن متبادر می شود ، چارچوبی برای ارائه دهندگان خدمات رمزنگاری است که در فرانسه با لایحه PACTE ایجاد شده اند و چارچوب اروپا برای صادرکنندگان پول الکترونیکی ، صندوق های سرمایه گذاری و زیرساخت های بازار مالی. این امر همچنین خواستار اطمینان از یک درمان نظارتی مداوم از خطرات مشابه ، صرف نظر از چارچوب یا ترکیبی از چارچوب هایی است که تحت آن طرح های Stablecoins ممکن است انجام شود.

- ثانیا ، هماهنگی تنظیم چارچوب های نظارتی و نظارتی در سطح بین المللی

انتخاب نهایی برای اتحادیه اروپا از نظر استراتژی تنظیم ، چنین تنظیم چارچوب نظارتی باید با توجه به توسعه احتمالی سکه های پایدار جهانی ، بخشی از تعدیل گسترده تر در سطح جهانی باشد. در واقع ، برای جلوگیری از داوری نظارتی تحت عنوان "همان فعالیت ها ، خطرات مشابه ، همان قوانین" نیاز به سازگاری کلی وجود دارد. این امر همچنین برای رفع خطرات ناشی از چارچوب های موجود ، از جمله خطرات مربوط به رقابت منصفانه و انتقال سیاست پولی لازم است. در واقع ، در ژوئیه سال 2019 ، وزرای دارایی G7 و فرمانداران بانک مرکزی موافقت کردند که ابتکارات احتمالی Stablecoins باید بالاترین استانداردهای نظارتی را رعایت کند ، مشمول نظارت و نظارت محتاطانه باشد و شکاف های نظارتی احتمالی باید به عنوان اولویت ، ارزیابی و مورد توجه قرار گیرد. بر این اساس ، هیئت ثبات مالی در حال کار بر روی یک رویکرد نظارتی و نظارتی جهانی به سمت stablecoins است. توسعه سیاست های مشترک ، اهداف و اصول نظارتی و نظارتی باید به ضبط فعالیت هایی که خارج از مرزهای نظارتی سنتی است ، کمک کند. همچنین باید به جلوگیری از هرگونه اختلاف در سطح داخلی که ممکن است منجر به تکه تکه شدن و داوری نظارتی شود ، کمک کند که برای توسعه این ابزارهای جدید تولید کننده باشد. این اهداف و اصول باید شامل الزامات متداول در مقابل اپراتورهای GSC قبل از شروع عملیات خود ، مانند سیاستها و وسایل مدیریت ریسک روشن و مناسب ، در مورد مکانیسم های تثبیت کننده آنها ، اطمینان قانونی حقوق بازخرید کاربران و ادعاهای احتمالی در زمینه ذخیره اساسی باشد. دارایی ها ، و در مورد پیوندها و قرار گرفتن در معرض بین مؤلفه های اصلی آنها و سایر نهادهای سیستم مالی. علاوه بر این ، نیاز به توافق در مورد اصول و طرح های نظارت کافی مرزی بین مقامات مسئول حوزه های قضایی که تحت تأثیر گردش خون بالقوه استابلوها قرار دارند ، توافق کنیم. برای این منظور ، ما می توانیم از استانداردها و اصول موجود برای همکاری های مرزی در زمینه زیرساخت های بازار یا AML-CFT الهام بگیریم و مرور کنیم.

- سوم ، انجام تلاش های مشخص - از جمله آزمایش های زنده - برای پرداختن به نقاط ضعف چشم انداز فعلی پرداخت و تسویه حساب

تنظیم چارچوب های نظارتی و نظارت ممکن است کافی نباشد زیرا ما باید اطمینان حاصل کنیم که stablecoin ها به یک راه حل بد برای یک مشکل واقعی تبدیل نمی شوند. دستور سیستم مالی فعلی ما به چندین صادرکننده دارایی تسویه حساب مرتبط با دارایی تسویه حساب لنگر ارائه شده توسط بانکهای مرکزی استوار است. به منظور حفظ مشوق ها و مزایای نوآوری ، کارآیی و ثبات ، بانک های مرکزی به عنوان صادرکننده دارایی تسویه حساب مرجع نیاز به تجدید نظر و احتمالاً تطبیق شرایطی دارند که تحت آن آن دارایی تسویه حساب را در دسترس قرار می دهند. در این منظر ، به عنوان مثال ، بانک های مرکزی می توانند پول خود را به صورت دیجیتال ، مفهوم به اصطلاح ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) صادر کنند. این ممکن است به ویژه برای نیازهای تسویه حساب در پول بانک مرکزی بین واسطه های مالی مناسب باشد. در واقع ، ابتکارات نشانه گذاری دارایی در بین بازیکنان مالی گسترش یافته است ، با این خطر که چنین تحولات ممکن است منجر به رویکردهای بی نظم و تنظیمات ناهمگن فرآیندهای تسویه حساب شود ، که در حال حاضر عمدتاً از طریق زیرساخت های بازار انجام می شود. بنابراین ، یوروسیستم ، به عنوان ارائه دهنده اصلی خدمات پاکسازی و تسویه حساب عمده فروشی در یورو ، باید برای آزمایش شرایطی که در آن باعث می شود پول بانک مرکزی به عنوان دارایی تسویه حساب در دسترس باشد ، باز باشد. برای این منظور ، ما ، در Banque de France ، تجربه راه حل های نوآورانه ، از جمله به ویژه مراجعه به DLT را آغاز کرده ایم. آزمایش در این زمینه مهم است و به همین دلیل است ، همانطور که قبلاً توسط فرماندار ویلیرو د گالائو اعلام شده بود ، بانك دو فرانسه قبل از پایان سه ماهه اول سال 2020 فراخوانی برای پروژه ها آغاز خواهد كرد. در واقع ، ما می خواهیم با مبتکران صنعت همکاری كنیم وآزمایشات را به سرعت شروع کنید تا احتمالاً CBDC "عمده فروشی" را در روشهای نوآورانه برای تبادل و تسویه دارایی های مالی نشانه گذاری شده ادغام کنید.

سهم دیگر بانکهای مرکزی می تواند برای کمک به رسیدگی به یکی از مهمترین خرابی های سیستم های پرداخت فعلی که پرداخت های خرده فروشی مرزی است ، کمک کند. این یکی از محرک های توسعه دارایی های رمزنگاری شده مانند Stablecoins است و ما معتقدیم که می توانیم به شناسایی و پشتیبانی سایر راه حل های بتونی ، مفید و احتمالاً مکمل کمک کنیم.

در پایان ، اجازه دهید 4 امتیاز استرس داشته باشم:

• پیش بینی نقشی که Stablecoins و به طور کلی تر دارایی های رمزنگاری در سیستم پرداخت آینده بازی می کنند ، دشوار است ، به خصوص که به نظر می رسد ویژگی های این دارایی ها به طور قابل توجهی تغییر می کنند.

• در حالی که واضح است که آنها فرصت هایی را برای بهبود سیستم های پرداخت ما ارائه می دهند ، اما می توانند خطرات کاملاً مادی را نیز به وجود آورند که باید مورد توجه قرار گیرد. در این زمینه ، این مهمترین و مهمترین مسئولیت نهادهای بخش خصوصی است که ترتیباتی را طراحی کنند که خطرات ناعادلانه ای را برای سیستم های پرداخت ما ایجاد نمی کند.

• مقامات نظارتی و نظارتی نیز نقش مهمی دارند تا اطمینان حاصل کنند که الزامات مدیریت ریسک باید برآورده شود ، جامع ، منسجم در سراسر مرزها و در عین حال حفظ پتانسیل نوآوری تکنولوژیکی ارائه شده توسط Stablecoins.

• فراتر از مشارکت در تنظیم چارچوب های نظارتی و نظارتی برای رسیدگی به این خطرات ، بانک های مرکزی ممکن است کمک های بیشتری را انجام دهند ، به ویژه با تجدید نظر و احتمالاً تنظیم شرایطی که تحت آن پول بانک مرکزی را برای اهداف تسویه حساب در دسترس قرار می دهد. برای این منظور ، ما باید یک رویکرد ذهن باز را حفظ کنیم و درک عمیقی از نوآوری هایی که در حال حاضر در بخش مالی گسترش می یابند ، از جمله از طریق آزمایشات ، توسعه دهیم. این برای ظرفیت ما برای کمک به ارائه یک چارچوب نظارتی مناسب و به روز شده برای حمایت از نوآوری و کاهش کافی خطرات ذاتی آنها بسیار مهم است. این همچنین برای ظرفیت ما برای تطبیق عملکرد نقشهای مختلفی که برای تحقق وظیفه ثبات مالی و انجام سیاست های پولی کارآمد انجام می دهیم بسیار مهم است.

با تشکر از توجه شما.