آخرین مطالب
امکانات وب
اصطلاح فنی "جریان نقدی با تخفیف" یک معیار تصفیه شده از پول نقد است که هزینه های یک بار سرمایه و تعهدات سود سهام را از موقعیت نقدی پیش بینی شده در برخی از تاریخ های آینده تفریق می کند.
اصطلاحات مرتبط:
- قدرت باد
- جریان نقدی
- نرخ بازده داخلی
- ارزش خالص فعلی
- دوره ی باز پرداخت
- تجزیه و تحلیل جریان نقدی
- هزینه های عملیاتی
- سودآوری
زنگوله اطلاعات
درباره این صفحه
طراحی یکپارچه و شبیه سازی فرآیندهای شیمیایی
الکساندر C. دیمیان ،. آنتون A. بوسه ، در مهندسی شیمی به کمک رایانه ، 2014
19. 6. 3. 2 تخفیف نرخ جریان بازده نقدی
تخفیف نرخ بازده بازده نقدی (DCFRR) معیار حداکثر نرخ بهره است که یک پروژه می تواند فقط با پرداخت TCI در پایان عمر خود بپردازد. مترادف دیگر استفاده می شود که محبوب ترین آنها نرخ داخلی بازده (IRR) است. سایر روش ها یا نام های مشابه عبارتند از شاخص سودآوری ، نرخ بهره بازده ، نرخ واقعی بازده و نرخ بازده سرمایه گذار.
از نظر ریاضی ، DCFRR را می توان به عنوان نرخ بهره ای که NPV در پایان طول عمر پروژه صفر می شود تعیین کرد:
(19. 43) npv = ∑ n = 1 n = t c f n 1 + r n - tci = 0
در معادله (19. 43) ، R نشان دهنده DCFFR است. این ممکن است توسط آزمایش و خطا ، که به راحتی با صفحه گسترده انجام می شود ، پیدا شود. DCFRR بالاتر به معنای پروژه سودآورتر است.
به طور شهودی ، DCFRR ممکن است معادل حداکثر نرخ سود وام وام گرفته شده برای تأمین مالی پروژه تحت این شرط باشد که CF تجمعی خالص در طول عمر پروژه فقط برای پرداخت کلیه منافع اصلی و انباشته کافی باشد. به منظور به دست آوردن مقایسه مداوم ، توصیه می شود از مقادیر پس از مالیات اصلاح شده برای تورم استفاده کنید. از این رو ، DCFRR یک اندازه گیری مصنوعی از سودآوری فرآیند است.
بیشتر بخوانید در پایین حرکت کنید URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b978044462700100019x
اقتصاد تخریب معدن زغال سنگ
دکتری Pramod Thakur، در تهویه پیشرفته مین ، 2019
20. 5. 3 تخفیف نرخ جریان نقدی روش بازده
DCFROR از نظر نرخ تخفیف مرکب سودآوری می دهد که می تواند با نرخ بهره وام گرفتن پول یا نرخ داخلی ایجاد شده توسط پروژه های همزمان مقایسه شود. این نرخ بهره لازم برای تهیه مبلغ ارزش فعلی سرمایه گذاری برابر با مجموع ارزشهای فعلی جریان نقدی خالص هر سال است.
از نظر ریاضی ، Eq.(20. 5) آن را تعریف می کند.
(20. 5) ∑ x = 0 n ncf x (1 + i) x = 0
ارزش من که Eq را ایجاد می کند.(20. 5) معتبر DCFROR برای پروژه است.
جداول 20. 8 و 20. 9 به ترتیب DCFROR را برای چاه عمودی و چاه افقی نشان می دهد.
جدول 20. 8. روش dcfror برای سناریوی چاه عمودی
| سال | جریان نقدی خالص ($) | من = 0. 1 | من = 0. 2 | i = 0. 3 | i = 0. 4 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | 3331،200،000 | 3331،200،000 | 3331،200،000 | 3331،200،000 | 3331،200،000 |
| 1 | +164،726،456 | 149،751،323. 6 | 137،272،046. 6 | 126،712،658. 46 | 117،661،754. 29 |
| 2 | +159،731،336 | 132،009،368. 6 | 110،924،538. 8 | 94،515،583. 4 | 81،495،579. 59 |
| 3 | +154،875،274 | 116،360،085. 6 | 89،626،894. 68 | 70،493،979. 97 | 56،441،426. 38 |
| 4 | +150،168،191 | 102،566،895. 1 | 72،419،073. 6 | 52،578،057. 91 | 39،090،012. 29 |
| 5 | +145،602،404 | 90،407،637. 08 | 58،514،340. 44 | 39،214،960. 58 | 27،072،500. 22 |
| جمع | 259،895،310 | 137،556،894 | 52،315،240 | 9،438،727 |
به نظر می رسد DCFROR 0. 3 و 0. 4 است. با تقریب ، به نظر می رسد 38. 5 ٪ است.
جدول 20. 9. با تخفیف نرخ جریان بازده (DCFROR) برای چاههای افقی چند جانبه
| سال | جریان نقدی خالص ($) | من = 0. 1 | من = 0. 2 | i = 0. 3 | i = 0. 4 |
|---|---|---|---|---|---|
| 0 | 381،600،000 | 381،600،000 | 381،600،000 | 381،600،000 | 381،600،000 |
| 1 | +166،064،880 | 150،968،072. 73 | 138،387،400. 00 | 127،742،215. 38 | 118،617،771. 43 |
| 2 | +161،038،640 | 133،089،785. 12 | 111،832،388. 89 | 95،289،136. 09 | 82،162،571. 43 |
| 3 | +156،157. 040 | 117،323،095. 42 | 90،368،657. 41 | 71،077،396. 45 | 56،908،542. 27 |
| 4 | +151،424،600 | 103،425،039. 27 | 73،024،980. 71 | 53،017،961. 56 | 39،417،065. 81 |
| 5 | +146،832،280 | 91،171،293. 57 | 59،008،600. 18 | 39،546،202. 06 | 27،301،176. 59 |
| جمع | 214،377،286 | 91،022،027 | 5،072،912 | 57،192،872 |
به نظر می رسد DCFROR بین 0. 3 و 0. 4 است. با تقریب ، مقدار DCFROR حدود 30. 8 ٪ است.
بیشتر پروژه ها به حداقل DCFROR 15 ٪ نیاز دارند. به همین ترتیب ، هر دو تکنیک تولید نرخ بازده خوبی برای سرمایه گذاری را ارائه می دهند. بر اساس تجزیه و تحلیل فوق ، فقط در کل سود با استفاده از چاههای عمودی یا افقی برای تولید گاز تفاوت جزئی وجود دارد.
بیشتر بخوانید در پایین حرکت کنید URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780081004579000201
طراحی مهندسی اساسی برای پروژه های پردازش گاز طبیعی
دکتری Alireza Bahadori، در پردازش گاز طبیعی ، 2014
14. 20. 3 تعریف جریان نقدی خالص سالانه
تجزیه و تحلیل DCF برای ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری اعمال می شود. چنین پروژه ای ممکن است شامل ایجاد دارایی خاتمه دهنده (به عنوان مثال ، یک مزارع جنگلی) ، زیرساخت ها (به عنوان مثال ، یک گیاه جاده یا تخته سه لا) یا تحقیقات (از جمله تحقیقات علمی و اقتصادی و اقتصادی) باشد. هر پروژه ممکن است به عنوان جریان نقدی در نظر گرفته شود. اصطلاح جریان نقدی به هرگونه حرکت پول به یا به دور از یک سرمایه گذار (یک فرد ، شرکت ، صنعت یا دولت) اشاره دارد. پروژه ها نیاز به پرداخت به صورت هزینه های سرمایه و هزینه های عملیاتی سالانه دارند که از آن به عنوان خروجی نقدی یاد می شود. آنها درآمدها یا درآمدها را ایجاد می کنند ، که از آنها به عنوان مزایای پروژه یا ورود نقدی یاد می شود. برای هر سال ، تفاوت بین مزایای پروژه و سرمایه به علاوه هزینه های عملیاتی به عنوان جریان نقدی خالص برای آن سال شناخته می شود. جریان نقدی خالص در هر سال ممکن است به صورت تعریف شود
(14. 8) a t = b t - (k t + c t)
لازم به ذکر است که هنگام تعیین این جریان های نقدی خالص ، کالاهای هزینه و کالاهای درآمدی برای نقطه ای که معاملات انجام می شود ، به جای زمان استفاده از آنها انجام می شود. بنابراین ، به عنوان مثال ، هزینه خرید کالای ماشین آلات و نه کمک هزینه های سالانه برای استهلاک ، وارد جریان نقدی می شود. لازم به ذکر است که جریان نقدی نباید شامل پرداخت بهره باشد. روش تخفیف به یک معنا ، پرداخت بهره را شبیه سازی می کند ، بنابراین شامل این موارد در هزینه های عملیاتی این است که آنها را دو برابر کنید.
مثال
یک پروژه شامل هزینه فوری 25000 دلار است که هزینه های سالانه در هر 3 سال 4000 دلار است و در هر 3 سال 15000 دلار درآمد کسب می کند. این داده های جریان نقدی ممکن است مشخص شود و جریان نقدی خالص سالانه حاصل از جدول 14. 8.
جدول 14. 8. جریان نقدی سالانه برای یک پروژه فرضی
| سال | مزایای پروژه ($) | هزینه های سرمایه ($) | هزینه های عملیاتی ($) | جریان نقدی خالص ($) |
|---|---|---|---|---|
| 0 | 0 | 25،000 | 2000 | 27000 - |
| 1 | 15،000 | 0 | 4000 | 11000 |
| 2 | 15،000 | 0 | 4000 | 11000 |
| 3 | 15،000 | 0 | 2000 | 13،000 |
در مورد این جریان های نقدی ممکن است دو نکته ذکر شود. اول ، هزینه سرمایه برای سال 0 به پایان رسیده است. طبق کنوانسیون این آغاز سال اول است (یعنی در حال حاضر). از طرف دیگر ، فقط نیمی از هزینه های عملیاتی سال اول برای سال 0 (آغاز سال اول) برنامه ریزی شده است.
نیمی از هزینه های عملیاتی سال اول به علاوه نیمه اول هزینه های عملیاتی سال دوم برای پایان سال اول (یا ، به طور معادل آغاز سال دوم) برنامه ریزی شده است. به این ترتیب ، هزینه های عملیاتی بین آغاز تا پایان هر سال به طور مساوی گسترش می یابد.(نیمه پایانی هزینه های عملیاتی سال سوم برای پایان سال 3 برنامه ریزی شده است.) در مورد مزایای پروژه ، فرض بر این است که در پایان هر سال جمع می شوند که این امر با تاخیر در تولید یا پرداخت مطابقت دارد.
این مسائل مربوط به زمان بندی در یک سال بعید است که تفاوت زیادی در سودآوری کلی پروژه ایجاد کند ، اما برای روشن کردن این فرضیات زمان بندی مفید است. نکته دوم در مورد جدول 14. 1 این است که جریان های نقدی خالص (ستون دوم کمتر از ستون سوم به علاوه ستون چهارم) در ابتدا منفی هستند ، اما پس از آن مثبت می شوند و با گذشت زمان افزایش می یابند. این یک الگوی معمولی از جریان نقدی به خوبی رفتار شده است ، که برای آن معیارهای عملکرد معمولاً بدون مشکل محاسباتی می توانند بدست آورند.
بیشتر بخوانید در پایین حرکت کنید URL: https://www. sciencedirect. com/science/article/pii/b9780080999715000143
تبدیل گاز طبیعی vi
4 خلاصه
برای محاسبه NPV10 برای یک مدل نماینده یک کارخانه GTL Fischer-Tropsch از جریان نقدی با تخفیف استفاده شد. این پارامتر اقتصادی برای اندازه گیری ارزش ایجاد شده با تبدیل گاز به محصولات سوخت و نشان دادن تخریب ارزش ناشی از تأخیرهای شروع پروژه GTL استفاده شد. علاوه بر این نشان داده شد که ارزش نابودی بعید است که بازپرداخت شود ، مگر اینکه کاهش قابل توجهی در هزینه سرمایه در طی چند سال انجام شود و اجرا شود. نسبت سود به هزینه ، محاسبه شده به عنوان مقدار اضافه شده NPV10 تولید شده و هزینه تحقیق و توسعه برای دستیابی به بهبود فرآیند GTL ، می تواند به عنوان ابزاری برای پیگیری تحقیق و توسعه مقرون به صرفه ، ارزش افزوده استفاده شود. از ساخت محصولات GTL تمام شده در مقابل Syncrude به عنوان نمونه ای برای نشان دادن سودمندی آن استفاده شد.
بیشتر بخوانید در پایین حرکت کنید URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/s0167299101803414
اقتصاد مهندسی
تخفیف نرخ جریان بازده نقدی (DCFRR)
نرخ بازده نقدی با تخفیف با شرایط دیگر ، به عنوان مثال ، شاخص سودآوری ، نرخ واقعی بازده ، نرخ بازده سرمایه گذار و نرخ بازده داخلی شناخته می شود. این به عنوان نرخ تخفیف تعریف شده است ، من ، که باعث می شود NPV یک پروژه برابر با صفر باشد. این می تواند به صورت ریاضی توسط
(9. 14) nvp = ∑ p = ∑ t = 0 t = n c t (1 + t) t = 0
مزیت اصلی DCFRR نسبت به NPV این است که مستقل از سال صفر یا پایه است که انتخاب شده است. در مقابل ، مقدار NPV متناسب با سال صفر انتخاب شده متفاوت است. در محاسبه NPV ، هزینه سرمایه باید صریحاً به عنوان من در محاسبات تخفیف گنجانده شود. در محاسبه DCFRR ، هزینه سرمایه گنجانده نشده است. در عوض ، مقدار محاسبه شده برای I با هزینه سرمایه مقایسه می شود تا ببینید آیا این پروژه سودآور است یا خیر. DCFRR برای یک پروژه نرخ بازده سرمایه گذاری است. این کارآیی سرمایه را اندازه گیری می کند و قدرت درآمد سرمایه گذاری پروژه را تعیین می کند. بنابراین ، DCFRR از Say 20 درصد دلالت بر این دارد که 20 درصد در سال در سرمایه گذاری به دست می آید ، علاوه بر این پروژه پول کافی برای بازپرداخت سرمایه گذاری اصلی به علاوه هرگونه بهره قابل پرداخت در سرمایه وام گرفته شده به علاوه کلیه مالیات ها و هزینه ها تولید می کند.
بیشتر بخوانید در پایین حرکت کنید URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780884152804500108
انتشارات توصیه شده
نماد اطلاعات اطلاعات مجله مجله مجله مجله
مسائل اجتماعی ، حقوقی و اقتصادی
J. C. McVeigh M. A. ، M. Sc. ، Ph. D. ، C. Eng. ، F. I. Mech. E. ، F. Inst. E. ، M. I. Prod. E. ، M. C. I. B. S.، در Sun Power (چاپ دوم) ، 1983
تجزیه و تحلیل ارزش فعلی استاندارد
از مفاهیم جریان نقدی با تخفیف معمولی برای تعیین ارزش فعلی پس انداز آینده استفاده می شود و می تواند برای تعیین اینکه آیا سرمایه گذاری در سیستم گرمایش خورشیدی قابل توجیه است ، بر اساس پس انداز پیش بینی شده در هزینه های گرمایش در طول عمر سیستم ، قابل توجیه اقتصادی است.
ارزش فعلی 1 پوند مورد نیاز در زمان n سال ، با فرض اینکه پول امروز با "نرخ تخفیف بازار" سرمایه گذاری می شود ، بدست می آید.
مقدار فعلی × (1 + r) n = 1 £ در زمان n یا مقدار فعلی = 1/(1 + r) n. تجزیه و تحلیل نرخ تخفیف مناسب و استفاده از دوره های بازپرداخت در ارزیابی اقتصاد گرمایش خورشیدی توسط Sulock (19) ارائه شده است. حتی با وجود نرخ بهره بالا که در اواخر دهه 1970 در انگلستان حاکم بود ، نرخ تورم به طور مداوم بالاتر از نرخ هایی بود که می توان پول را برای تاسیسات خورشیدی وام گرفت ، زیرا اینها به عنوان "بهبود" در نظر گرفته می شدند و خانه دار می تواند از امور مالیاتی برخوردار شودعلاوه بر وام وی.
معادله مورد استفاده برای محاسبه پرداخت سالانه ثابت y لازم برای بازپرداخت وام سرمایه C در سال N با نرخ سود سالانه ثابت R است
(7. 1) y = c r (1 + r) n (1 + r) n - 1.
این معادله با در نظر گرفتن تعادل برجسته باقی مانده در پایان هر سال حاصل می شود که علاقه و بخشی از وام اولیه بازپرداخت شده است. در پایان سال اول تعادل برجسته است
(7. 2) C (1 + R) - y.
در پایان سال گذشته ، جایی که m هر عدد بین 1 تا n است ، می توان تعادل برجسته را بیان کرد
(7. 3) C (1 + R) M - Y R (1 + R) M + y r.
در پایان سال N ، تعادل برجسته صفر است و با جایگزینی N برای M در معادله (7. 3) و معادل با صفر ، بیان نهایی می شود
(7. 4) C (1 + R) N - y r (1 + r) n + y r
که همان معادله (7. 1) است.
بیشتر بخوانید در پایین حرکت کنید URL: https://www. scienceirect. com/science/article/pii/b9780080261478500137
ارزیابی املاک نفتی
جیمز ال اسمیت ، در دائر ycl المعارف انرژی ، 2004
4 ترکیب ارزش گزینه های واقعی
تکنیک تخفیف نقدی (DCF) همه کاره است ، اما بدون محدودیت نیست. برای پروژه و تخفیف صحیح جریان های نقدی در آینده نیاز به پیش بینی قیمت نفت ، برخی از انحراف از عوامل خطر بی شمار که بر اجزای انفرادی جریان پول نقد تأثیر می گذارد ، و یک دید صحیح در مورد اینکه هر مرحله در شرکت از بین می رود. اگر قیمت ها پایدار باشند ، این الزامات کمتر سنگین خواهد بود. با این حال ، برای صنعت نفت ، و به ویژه از زمان ظهور اوپک در دهه 1970 ، میزان حدس زدن و دامنه حاصل از خطا می تواند بسیار دردناک باشد.
برای کاهش این مشکلات ، پیشرفت ها از رویکرد گزینه ها بهره برداری کرده است ، تکنیکی که در دهه 1970 به عنوان جایگزینی برای روش DCF ایجاد شده است. رویکرد گزینه ها یک نوآوری ساده اما درخشان است که در ابتدا برای ارزش گذاری انواع خاصی از دارایی های صرفاً مالی (به عنوان مثال ، بازار سهام و تماس های بورس) ابداع شده است. هنگامی که به مشکل ارزیابی سرمایه گذاری های ملموس (آجر و ملات ، فولاد و بتن) گسترش یافته است ، این تکنیک به عنوان رویکرد گزینه های واقعی گفته می شود. اهمیت عمیق و تأثیر گسترده این پیشرفت ها در روش ارزیابی به سرعت به رسمیت شناخته شد ، همانطور که با اعطای جایزه یادبود نوبل در اقتصاد در سال 1997 منعکس شد.
در برخی مواقع ، گزینه های واقعی هر سه مشکلاتی را که قبلاً ذکر شده است ، دور می زند: این مسئله مسئله تنظیم ریسک را ساده می کند ، پیش بینی مناسبی از قیمت های آینده را فراهم می کند و با هر جدول زمانی سفت و سخت و از پیش برای فعالیت های پروژه توزیع می شود. آخرین جنبه به ویژه بسیار مهم است و نام آن را می دهد. همانطور که در بخش قبل ذکر شد ، بخشی از ارزش هر خاصیت به انعطاف پذیری مدیریتی در طراحی و زمان اجزای پروژه بستگی دارد. رویکرد گزینه ها نه فرض می کند که مدیریت به یک برنامه ثابت و سفت و سخت از حفاری و تولید پیش می رود ، بلکه در عوض مدیریت با آشکار شدن پروژه ، به طور عقلانی نسبت به رویدادهای آینده واکنش نشان می دهد. تصمیمات مهم را می توان در نقاط متعددی در اجرای هر پروژه گرفت و جوهر رویکرد گزینه ها این است که تشخیص دهد که مدیریت هنگام استفاده از اطلاعات و نه قبل از آن ، تصمیمات را می گیرد.
یک مثال ساده عطر و طعم این روش را نشان می دهد. یک مالک را در نظر بگیرید که یک اجاره 2 ساله در یک میدان نفتی توسعه نیافته است ، که به عنوان نگهداری 100 میلیون بشکه روغن قابل بازیافت ارزیابی شده است ، اما چاه های مورد نیاز و امکانات تولیدی هنوز نصب نشده است. فرض کنید نصب ظرفیت تولیدی 5. 50 دلار برای هر بشکه ذخایر هزینه دارد. صاحب اجاره نامه سپس گزینه توسعه را در اختیار دارد: با تحمل هزینه 550 میلیون دلار ، مالک 100 میلیون بشکه ذخایر توسعه یافته به دست می آورد. اگر انتظار می رود ارزش یک ذخیره توسعه یافته (درجا) از 550 دلار در هر بشکه تجاوز کند ، هزینه آن توجیه می شود. در غیر این صورت اینطور نیست.
همانطور که دیدیم (شکل 3 را ببینید) ، یک بازار فعال در ذخایر توسعه یافته وجود دارد. فرض کنید این معاملات ارزش ذخایر توسعه یافته را نشان می دهد ، مثلاً 5 دلار در هر بشکه. علاوه بر این ، فرض کنید نوسانات تاریخی که در آن بازار دیده می شود ، 50 ٪ احتمال دارد که ارزش ذخایر توسعه یافته هر سال با 1 دلار افزایش یابد یا سقوط کند (یک پیاده روی تصادفی). بنابراین ، انتظار می رود که ارزش ذخایر توسعه یافته در آینده 5 دلار باقی بماند ، البته با تغییرات غیرقابل پیش بینی در اطراف آن سطح.
ممکن است به نظر برسد که توسعه ذخایر مورد نظر غیرقابل توصیف خواهد بود ، و بنابراین یک اجاره 2 ساله در این ملک هیچ ارزشی نخواهد داشت. حداقل مسلم است که توسعه فوری ذخایر باعث ضرر 50 میلیون دلاری (500 میلیون دلار منهای 550 میلیون دلار) می شود و انتظار نمی رود که چشم انداز توسعه به طور متوسط برای مدت زمان اجاره بهبود یابد. با این حال ، برای نتیجه گیری از این حقایق ، که اجاره نامه هیچ ارزشی ندارد ، نادیده گرفتن ارزش مدیریت فعال است. اگر مقررات اجاره نامه مدیریت را مجبور به توسعه ذخایر نمی کند ، پس از آن اجاره ارزش گزینه قابل توجهی دارد و با وجود محیط گاهی نامطلوب ، باید قیمت نسبتاً بالایی را فرمان دهد. در واقع ، ارزش منصفانه بازار ملک 31 میلیون دلار خواهد بود.
این نتیجه توسط یک کاربرد ساده از رویکرد گزینه ها بدست می آید ، همانطور که در شکل 5 نمودار شده است. شکل یک درخت دوتایی را نشان می دهد که مقادیر احتمالی آینده ذخایر توسعه یافته را ترسیم می کند. با شروع از 5 دلار در هر بشکه ، ارزش یا افزایش می یابد یا با احتمال برابر) به 6 دلار یا 4 دلار پس از سال اول کاهش می یابد. نوسانات مداوم می تواند آن را تا پایان سال دوم به 3 یا 7 دلار برساند ، اما محتمل ترین ارزش 5 دلار خواهد بود (زیرا دو مسیر قیمت وجود دارد که منجر به آن سطح می شود). هر جعبه در درخت یک گره تصمیم گیری را نشان می دهد: نکته ای که در آن مدیریت باید بر اساس اطلاعات موجود تصمیم بگیرد که آیا گزینه ای برای توسعه ذخایر را اعمال می کند یا خیر.
در پایان سال دوم ، با پایان یافتن اجاره نامه ، این تصمیم ساده است. اگر ارزش به 7 دلار رسیده باشد ، توسعه سود فوری 1. 50 دلار در هر بشکه ایجاد می کند. تنها گزینه جایگزین این است که اجاره نامه منقضی شود ، که باعث ایجاد سود نمی شود. اگر ارزش پایین تر بود (5 دلار یا 3 دلار) ، با این حال ، بهتر است که از بین برود - که سود صفر را تضمین می کند اما از ضرر جلوگیری می کند. بنابراین ، اگر ذخایر قبلاً توسعه نیافته بود ، مشخص است که مدیریت چگونه باید در هنگام انقضای اجاره نامه انجام شود. در نمودار ، ورود جسورانه در هر گره تصمیم ، نشان دهنده انتخاب بهینه عمل ، یا X برای ورزش یا H برای خاموش کردن است. شماره نشان داده شده در کنار هر نماد نشان دهنده سود حاصل از آن دوره عمل است.
دانستن نقطه پایان بسیار مهم است زیرا به ما اجازه می دهد تا با کار به عقب ، املاک را در هر یک از گره های تصمیم گیری قبلی نیز ارزیابی کنیم. به عنوان مثال فرض کنید که در پایان سال اول ارزش ذخایر توسعه یافته به 6 دلار رسیده است. توسعه فوری سود 0. 50 دلار در هر بشکه ایجاد می کند. گزینه دیگر این است که از بین برویم ، صبر کنید و ببینید سال دوم چه چیزی را به همراه دارد. اما ما قبلاً این دو فرصت را ارزیابی کرده ایم: ارزش ذخیره یا به 7 دلار (که به سود 1. 50 دلار اجازه می دهد) افزایش می یابد یا به 5 دلار کاهش می یابد (جایی که سود 0 دلار است). این دو احتمال به همان اندازه محتمل است ، بنابراین مقدار مورد انتظار به سادگی متوسط ، 0. 75 دلار است. حتی پس از تخفیف 10 ٪ برای جبران تأخیر در سال اضافی ، ارزش فعلی نگه داشتن در پایان سال 1 0. 68 دلار (= 0. 75/1. 10 دلار) است که از سود حاصل از توسعه فوری فراتر می رود. بنابراین ، در گره تصمیم مورد نظر ، اگرچه گفته می شود گزینه توسعه سریع "در پول" است ، اما نباید اعمال شود. این یک اصل کلی تر را نشان می دهد که در چارچوب DCF بسیار آسان نیست: ممکن است تأخیر حتی در صورت سودآوری عمل فوری توصیه شود.
با همان روال ، و همیشه کار راست به چپ ، گره های دیگر می توانند تکمیل شوند. مورد علاقه خاص اولین گره است که نشان دهنده ارزیابی فعلی خاصیت بر اساس کلیه اطلاعات موجود است. در حالی که قبل از شروع این کار مشهود بود که توسعه فوری از بین رفتن 0. 50 دلار در هر بشکه به همراه خواهد داشت ، اکنون می بینیم که نوسانات قیمت (و ظرفیت مدیریت برای واکنش مناسب به تغییرات قیمت آینده) ارزش را به این ملک می افزاید. ارزش 0. 31 دلار در هر بشکه که اکنون اختصاص می دهیم ، مقدار فعلی میانگین دو نتیجه است که تا پایان سال اول تحقق می یابد (یا 0. 68 دلار یا 0. 00 دلار) که هر یک با نرخ 10 ٪ تخفیف می دهند تا اجازه دهندتأخیر یک سال: 0. 31 دلار = 1 2 (0. 68 دلار+0. 00 $) /1. 10.
رویکرد گزینه ها پاسخ برخی از سؤالات اضافی را ارائه می دهد که پرداختن به روش DCF دشوار است. به طور خاص ، رابطه بین طول اجاره نامه (مدت زمان انقضاء گزینه توسعه) ، میزان نوسانات قیمت و ارزش خاصیت به صراحت ایجاد می شود. گسترش مدت اجاره نامه (یعنی اضافه کردن گره ها) و/یا افزایش درجه نوسانات قیمت آینده (یعنی گسترش درخت) تأثیر افزایش پتانسیل صعودی یک خاصیت خاص را دارد و فقط نمی تواند ارزش آن را افزایش دهد. این یک موضوع ساده برای بازسازی و بازسازی درخت دوتایی تحت فرضیات متنوع است و از این طریق تأثیر این پارامترها را ترسیم می کند.
این روش می تواند دقیقاً با استفاده از یک درخت trinomial نشان داده شود ، که برای آن حرکت قیمت در هر گره یا بالا ، ثابت یا پایین است. در عمل ، مرحله زمانی بین گره ها نسبتاً ناچیز صورت می گیرد ، در این صورت نتایج نهایی به ساختار خاص انشعاب که اتخاذ می شود متغیر است. با توجه به نرخ تخفیف و پارامترهای نوسانات که برای ارزیابی گزینه توسعه مورد نیاز هستند ، نشان داده شده است که اگر تحلیلگر از یک فرمول خاص برای اندازه گیری نوسانات (دامنه و احتمال حرکات قیمت آینده) از قیمت بازار تاریخی پیروی کند ، مناسب است. برای استفاده از نرخ تخفیف بدون ریسک. این جنبه از رویکرد گزینه ها ، تحلیلگر را از لزوم جدا کردن فاکتورهای تعدیل ریسک برای هر مؤلفه جریان پول با استفاده از مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه و از ضرورت تهیه پیش بینی ذهنی از قیمت های آینده آزاد می کند. بسیاری از تغییرات در چارچوب گزینه اصلی امکان پذیر است ، از جمله ، به عنوان مثال ، برنامه های مربوط به خواص ناشناخته ، خواص از قبل تولید شده و فرمولاسیون های ویژه ای که برای ضبط پیاده روی تصادفی ، میانگین برگشت پذیر و انواع دیگر نوسانات قیمت در منابع اساسی طراحی شده اندبشر
پلتفرم های تجاری...
برچسب :
نویسنده : مریم کاویانی
بازدید : 32
