بیت کوین: آیا پول شما را در آن سرمایه گذاری می کنیم؟

بیت کوین از ابتدای سال 2020 به اواخر سال 2021 بیش از پنج برابر افزایش یافته و آن را به یکی از بهترین دارایی های این همه گیر تبدیل کرده است. آیا انفجاری در ارزش - و موانع عناوین افزایش می یابد - به معنای این است که بیت کوین جایگاهی در اوراق بهادار سرمایه گذاران دارد؟

18/01/2022

نویسندگان

کریستوفر لوئیس رئیس استراتژی سرمایه گذاری ، مدیریت ثروت همه مقالات را ببینید پل مویر مدیر سرمایه گذاری همه مقالات را ببینید بن پوپاتال استراتژیست چند دارایی همه مقالات را ببینید

پس از افزایش شهاب سنگ در سال 2020 ، ارزهای رمزپایه در سال 2021 به تجمع خود ادامه دادند. قیمت بیت کوین ، با ارزش ترین ارز رمزنگاری ، در سال گذشته 50 ٪ افزایش یافت ، حتی پس از سقوط 25 ٪ از اوج خود در نوامبر تا سال.

قیمت بیت کوین دلار

منبع: Refinitiv Eikon. اتفاقات گذشته راهنمایی برای اتفاقات آینده نیست. ارزش یک سرمایه گذاری و درآمد حاصل از آن ممکن است پایین بیاید و همچنین سرمایه گذاران ممکن است مبلغی را که در ابتدا سرمایه گذاری شده است ، بازگردانند.

ارزش ها با افزایش علاقه از سوی سرمایه گذاران نهادی ، و همچنین از هلدینگ اعلام شده توسط شرکت های بزرگ مانند تسلا افزایش یافته است. اما بحث و جدال هرگز دور نبوده است. در حالی که طرفداران به عوامل مؤثر به نفع "ظهور به ماه" در حال انجام بیت کوین اشاره می کنند ، بدبینان لیست مشابهی از دلهره ها دارند - از جمله تأثیر منفی زیست محیطی انرژی وسیع مورد نیاز برای "معدن" بیت کوین و پردازش معاملات.

یکی از جذابیت های اساسی این فرضیه است که ارز رمزنگاری می تواند به "طلای دیجیتال" تبدیل شود-یک فروشگاه جدید از ثروت. این استدلال در طول بیماری همه گیر ، به این دلیل که کاهش کمی و سایر سیاست ها - ایجاد مؤثر در مقیاس وسیعی از دلار ، پوند و یورو - در نهایت ارزش این ارزهای سنتی ، فیات را از بین می برد ، قدرت به دست آورد.

در زیر ، ما دیدگاه خود را در مورد ظهور ارزهای رمزپایه و فرصت های بالقوه و خطرات آنها ارائه می دهیم.

سوال اصلی: چگونه بیت کوین را ارزیابی می کنید؟

کلید سرمایه گذاری در بیت کوین - یا هر ارز رمزنگاری دیگر - در تلاش است تا آنچه را که واقعاً ارزش آن را دارد ، انجام دهد.

با کلاسهای دارایی مستقر ، می توانیم روی این دانش سرمایه گذاری کنیم که ارزش اساسی وجود دارد. این احتمالاً براساس سود ، جریان نقدی یا برخی از استفاده های واقعی در دنیای واقعی است. با بیت کوین آن تجملات نداریم.

هر چه ارزش ذاتی بیت کوین ممکن است در نهایت بر "ارزش ابزار" خود باشد. به عبارت دیگر ، بیت کوین در جهان چه نقشی می تواند بازی کند؟

ما سه کاربرد ممکن را برای یک دارایی دیجیتال مشاهده می کنیم. اینها عبارتند از: یک واسطه مبادله ، به عنوان ابزاری در قراردادهای دیجیتال و به عنوان فروشگاه ثروت.

ما فکر می کنیم موانعی برای تبدیل شدن به بیت کوین به واسطه مبادله وجود دارد که مهمترین آنها دارای نوسانات و محدودیت های بالای آن در سرعت معاملات است. پیش بینی هر کسی که بتواند ارز را که ارزش آن می تواند 10 ٪ یا بیشتر در روز حرکت کند ، پیش بینی کند. و با طراحی ، برای تأیید معاملات بیت کوین ، زمان و قدرت محاسباتی قابل توجهی طول می کشد ، و آن را برای بسیاری از شبکه های پرداخت موجود در معرض ضرر قرار می دهد. سکه های دیجیتال جدیدتر - از جمله اتریوم ، سولانا و کاردانو - به طور خاص برای غلبه بر بسیاری از مشکلات استفاده از بیت کوین در معاملات طراحی شده اند.

احتمالاً در قراردادهای دیجیتال پتانسیل بیشتری وجود دارد. اینها ممکن است شامل قراردادهای بیمه ای باشد که به طور خودکار در شرایط خاص ایجاد می شوند. با این حال ، بعید است که بیت کوین در اینجا نقش کلیدی ایفا کند و سایر ارزهای رمزنگاری شده برای این مورد استفاده مناسب تر به نظر می رسند.

آیا بیت کوین می تواند فروشگاه ثروت باشد؟

به احتمال زیاد استفاده بالقوه بیت کوین به عنوان یک فروشگاه ثروت است - یا همانطور که گاهی اوقات "طلای دیجیتال" خوانده می شود. یکی از ویژگی های تعریف کننده ای که آن را به خوبی برای این نقش مناسب می کند ، کمبودی است که در کدی که بیت کوین در آن اجرا می شود ، ایجاد می شود. تعداد بیت کوین که می تواند وجود داشته باشد به حدود 21 میلیون محدود می شود و نرخ ایجاد آنها می تواند با گذشت زمان کاهش یابد. این کمبود وقتی می دانیم که بانکهای مرکزی احتمالاً با ایجاد میلیارد ها دلار و یورو جدید به بحران مالی یا اقتصادی بعدی پاسخ می دهند.

این می تواند به عنوان نقطه شروع در هنگام تعیین مقدار برای بیت کوین باشد. بسیاری از اهداف قیمتی که در حال حاضر در مورد آنها صحبت می شود - از منابع کم و بیش معتبر - براساس این فرض است که بیت کوین مقدار مشخصی از سهم بازار را از طلا و سایر فروشگاه های سنتی ثروت به دست می آورد.

با این حال ، این مورد استفاده - و مسیر آن - دور از مشخص نیست. طلا در طی هزاران سال شهرت خود را به عنوان یک پناهگاه امن به دست آورده است و بیت کوین نمی تواند با آن نوع شجره نامه رقابت کند.

بیت کوین همچنین به عنوان "فروشگاه ارزش" با رقابت روبرو است. در حالی که تعداد محدود بیت کوین از نظر تئوری به آن ارزش کمبودی می بخشد ، موانع ورود به ارزهای رمزپایه جدید کم است و ممکن است که یک رمزنگاری جدیدتر نقش طلای دیجیتال را در اوراق بهادار سرمایه گذار به عهده بگیرد - به ویژه اگر به عنوان عملی تر باشد. وسیله مبادله.

با ادامه سؤالات در مورد سودمندی آن ، احتمالاً ارزش بیت کوین تحت نظارت باقی می ماند و باعث نوسانات بیشتر می شود.

دینامیک ریسک ناپایدار/بازگشت

مانند هر سرمایه گذار چند دارایی ، ما باید در مورد دارایی ها در زمینه نمونه کارها فکر کنیم. بیت کوین بازده های باورنکردنی را تحویل داده است اما نوسانات باورنکردنی را نیز تجربه کرده است. از نظر نسبت خطر پاداش در طی چند سال گذشته ، بیت کوین در واقع در مقایسه با سایر کلاس های دارایی خوب جمع می شود.

مشکل این است که تاریخ کوتاه آن و پویایی تجارت ناپایدار ، ایجاد فرضیات بلند مدت در مورد نحوه عملکرد آن در آینده را دشوار می کند.

بیت کوین اغلب بی ثبات بوده است - اما به طور مداوم چنین نیست. در ماه های اخیر ، ما شاهد همبستگی بالاتری با سهام فناوری هستیم که از زمان اعلام بانک های مرکزی ، شروع به افزایش نرخ بهره می کنند. این می تواند نشان دهد که بیت کوین با افزایش نرخ بهره به مبارزه ادامه خواهد داد. با این حال ، این ممکن است موردی نباشد: در زمان های دیگر در سالهای اخیر ، عملکرد بیت کوین از آنچه در بازارهای سهام و اوراق قرضه اتفاق می افتد جدا شده است.

در هر صورت ، این الگوی ناپایدار از همبستگی ها ، کار کردن این که آیا بیت کوین می تواند یا باید در یک نمونه کارها قرار بگیرد ، دشوار می کند ، و این باعث تضعیف استفاده از یک فروشگاه با ارزش برای بسیاری از سرمایه گذاران می شود.

عدم قطعیت نظارتی

در حال حاضر ، عدم اطمینان زیادی در مورد تنظیم بیت کوین وجود دارد. چین به طور رسمی تجارت در بیت کوین را ممنوع اعلام کرده است. مقامات در جاهای دیگر ابراز نگرانی در مورد دارایی دیجیتالی که می تواند به صورت ناشناس منتقل شود و می تواند برای تسهیل پولشویی استفاده شود.

تنظیم کننده های دیگر در بازارهای مهم می توانند از رهبری چین پیروی کنند و از تعامل بانک ها با سیستم عامل های cryptocurrency جلوگیری کنند و این امر را برای صاحبان بیت کوین حتی در دنیای واقعی با آن دشوارتر می کند. این نوع مداخله چشمگیر می تواند ضربه مهمی برای کسانی که بیت کوین را به عنوان یک فروشگاه ثروت نگه می دارند ، باشد.

با این حال ، همچنین ممکن است که تنظیم کننده ها در مورد برخی از قوانین اساسی حاکم بر استفاده و انتقال بیت کوین توافق کنند ، که در واقع می تواند برای کلاس دارایی مثبت باشد.

عدم مراجعه

در اخبار مربوط به افرادی که بیت کوین را از دست می دهند ، داستانهای وحشتناک وجود داشته است که امروزه ده ها یا صدها میلیون دلار ارزش دارد. صاحبان بیت کوین در معرض هک و سرقت آنلاین قرار گرفته اند و مردم به راحتی کد های عبور یا دستگاه هایی را از دست داده اند که به بیت کوین خود دسترسی پیدا می کنند. مکانیسم های مراجعه کننده ضعیف تر از آنچه برای دارایی های مالی ذخیره شده به روش های دیگر است. بانک ها تحت نظارت تنظیم کننده ها قرار دارند ، سپرده گذاران فردی از ضمانت ها بهره مند می شوند و طلای فیزیکی را می توان بیمه کرد. در حال حاضر ، این شبکه های ایمنی برای بیت کوین وجود ندارند.

نظر ما - از ژانویه 2022

با وجود تنها در سال 2009 ، بیت کوین در حال حاضر از چندین چرخه رونق و شلوغی جان سالم به در برد که می تواند درجه ای از دوام را نشان دهد. ما به این دیدگاه باز هستیم که ممکن است جایگزینی برای ارزهای سنتی ارائه دهد و در برابر بدهی های پولی و تورم محافظت کند. ما همچنین معتقدیم که فناوری اصلی blockchain می تواند در بسیاری از برنامه های دنیای واقعی مفید باشد.

با این حال ، ما در حال حاضر بسیاری از موارد کمبود مرتبط با سرمایه گذاری در بیت کوین را مشاهده می کنیم.

از دیدگاه سرمایه گذاری ، ویژگی های ریسک/بازگشت آن بسیار ناپایدار باقی مانده است. دوره هایی وجود داشته است که با سهام - مانند مارس 2020 و دسامبر 2021 - بسیار ارتباط دارد - توانایی آن در متنوع سازی اوراق بهادار در صورت نیاز را تضعیف می کند. ما همچنین نگران سطح بالای مالکیت خرده فروشی و تمرکز مالکیت هستیم که هر دو می توانند منجر به نوسانات بیشتر شوند.

همچنین سؤالاتی بی پاسخ در مورد اینکه آیا ارز رمزنگاری به فرزندخواندگی گسترده می رسد - و اینکه آیا بیت کوین موقعیت ممتاز خود را در بین ارزهای مجازی حفظ خواهد کرد ، وجود دارد. در حالی که خود بیت کوین ممکن است ارزش کمبودی داشته باشد ، موانع ورود به سایر ارزهای رمزنگاری کم است و برخی از ورودی های جدید ممکن است بهتر طراحی شوند. محدودیت های فنی در سرعت معاملات با استفاده از بیت کوین و همچنین عدم وضوح تنظیم کننده ها ، هر دو نشان می دهد که در حال حاضر به عنوان جایگزینی برای ارز فیات نامناسب است.

ما به طور کلی به نظارت بر بیت کوین و ارزهای رمزنگاری ادامه خواهیم داد. در حالی که ما همچنان به دنبال برنامه های ارزشمند برای فن آوری های blockchain هستیم ، در حال حاضر پرونده ای برای نگه داشتن بیت کوین در اوراق بهادار مشتری مشاهده نمی کنیم. دیدگاه ما هنوز هم باقی مانده است که خرید بیت کوین حدس و گمان بیشتری نسبت به سرمایه گذاری است.

بیت کوین چیست؟

برای درک بیت کوین ، ابتدا باید فن آوری blockchain را درک کنید-نوعی از ضبط غیر متمرکز و توزیع شده با توجه به معاملات.

به عبارت ساده تر ، blockchain مانند دفترچه تعامل بین احزاب مختلف است. سالها پیش ، این یک کتاب فیزیکی بود که در آن یک منشی خرید و فروش و فروش - یا انواع دیگر تعامل - بین دو نفر را ضبط می کند.

غیرمتمرکز به این معنی است که هیچ یک از طرفین مسئولیت دفترچه را بر عهده ندارند. در مورد یک بانک سنتی ، دفترچه معاملات توسط بانک کنترل می شود. آنها می توانند هر معامله را ببینند و حتی می توانند معاملات را که در آن درگیر هستند تنظیم کنند. این مورد در مورد blockchain نیست.

توزیع شده به این معنی است که به دلیل اینکه هیچ یک از طرفین کنترل دفتر را کنترل نمی کنند ، شخص دیگری - یا یک جامعه - مجبور است معاملات را در دفترچه تأیید کند. این بدان معنی است که در عمل این است که شبکه ای از رایانه ها برای تأیید معاملات موجود در آن شبکه ، قدرت محاسبات خود را به شبکه کمک می کند. چرا هر یک از این رایانه ها زحمت می کشند؟آنها برای انجام این کار با کدی که در این فناوری blockchain ساخته شده است ، انگیزه می شوند. این می گوید اگر شما با موفقیت یک بلوک از معاملات موجود در شبکه را تأیید کنید ، با یک دارایی دیجیتال پاداش می گیرید. این دارایی دیجیتالی در این مورد بیت کوین است.

این مقاله توسط Cazenove Capital صادر شده است که بخشی از گروه Schroders و نام تجاری Schroder & Co. Limited ، 1 Wall London Place ، London EC2y 5au است. مجاز توسط مرجع مقررات محتاطانه و تنظیم شده توسط سازمان رفتار مالی و سازمان تنظیم مقررات محتاطانه.

هیچ چیز در این سند نباید به نظر می رسد تأمین مالی ، سرمایه گذاری یا سایر مشاوره های حرفه ای به هر طریقی باشد. اتفاقات گذشته راهنمایی برای اتفاقات آینده نیست. ارزش یک سرمایه گذاری و درآمد حاصل از آن ممکن است پایین بیاید و همچنین سرمایه گذاران ممکن است مبلغی را که در ابتدا سرمایه گذاری شده است ، بازگردانند.

این سند ممکن است شامل بیانیه های آینده نگر باشد که مبتنی بر نظرات ، انتظارات و پیش بینی های فعلی ما است. ما هیچ تعهدی برای به روزرسانی یا تجدید نظر در اظهارات آینده نگر انجام نمی دهیم. نتایج واقعی می تواند از نظر مادی با موارد پیش بینی شده در بیانیه های آینده نگر متفاوت باشد.

تمام داده های موجود در این سند از Cazenove Capital تهیه شده است مگر اینکه در موارد دیگری بیان شده باشد.