خرید ارزان یک تجارت گران است

یکی از متداول ترین سؤالاتی که در سالهای اخیر از من پرسیده شده است مربوط به ارزیابی است. تمرکز من بر روندهای رشد طولانی مدت در هزینه های مصرف کننده و شرکت هایی که می توانند از این موارد بهره مند شوند ، من را به سمت سهام هایی که دارای ارزیابی های مطلق و نسبی بالا هستند ، سوق می دهد. سهام شرکت هایی با شیوه های پایداری که به آنها یک امتیاز رقابتی ، قدرت برند جهانی و چشم انداز رشد برتر می دهد با نسبت متوسط درآمد-پاداش می گیرند.

مدیر نمونه کارها جک نیل

فقط منطقی است که مشتریان در مورد ارزیابی های بالا سؤالاتی بپرسند. برای شروع ، اثر ارزش شناخته شده ای دارید. این اصل است که ، در دراز مدت ، سهام ارزش - تعدیل شده برای ریسک - بازده بهتری را که همتایان رشد آنها ایجاد می کنند ، ایجاد می کنند. تحقیقات تجربی در این باره طی دوره های طولانی انجام شده است و تأثیر آن در هر دو بازارهای توسعه یافته و نوظهور مشاهده شده است. بنابراین اگر سرمایه گذاران بخواهند در برابر جزر و مد شنا کنند ، باید دلایل خوبی برای انجام این کار داشته باشند.

Figure 1 | Value stocks>سهام

growth stocks" />

احتیاط همیشه خوب نیست

علاوه بر این ، - قابل درک - تعداد کمی از سرمایه گذاران که به مشتریان خود می گویند گرانترین سهام بازار را در سبد سهام خود دارند. خرید سهام ارزان به عنوان محتاطانه دیده می شود: نشانه مراقبت از آن. با این حال ، اگر در ده سال گذشته بزرگنمایی کنیم ، به نظر می رسد از زمان بحران مالی یک تغییر ساختاری رخ داده است. سهام ارزان قیمت سهام بسیار کمتری را انجام داده است و به طور قابل توجهی تاخیر رشد کرده است.

شکل 2 |سهام رشد در 10 سال گذشته بسیار خوب عمل کرده است

با این وجود ، نگه داشتن سهام گران قیمت اغلب سوداگرانه یا بی پروا تلقی می شود. این امر تا حدودی به این دلیل است که در صنعت مالی کلمات "گران" و "بیش از حد" با وجود تفاوت های مهمشان ، اغلب گیج می شوند. بسیاری از سرمایه گذاران وجود دارند که در ده سال گذشته به سادگی سهام آمازون را به عنوان "بسیار گران قیمت" دور انداخته اند. اما در همین دوره ، آمازون بیش از 2000 ٪ افزایش یافته است. در حالی که ممکن است سهام ده سال پیش گران باشد ، با توجه به این که مطمئناً بیش از حد ارزشمند نبود.

همین مورد در مورد "ارزان" و "کم ارزش" نیز صدق می کند. سهام با نسبت درآمد کم ، نسبت قیمت به کتاب یا عملکرد سود سهام بالا به عنوان ارزان طبقه بندی می شوند ، اما این بدان معنی نیست که آنها کم ارزش هستند. شرکت های موجود در بخش های نفت و گاز ، ارتباطات از راه دور ، خودرو ، بانکی یا کالاها برای ده ها سال متعلق به این گروه هستند. اما غالباً این سهام این شرکت ها است که از نظر ساختاری بازار وسیع تری را تاخیر می کنند. ارزان ، بله. کم ارزش ، نه.

با آخرین بینش ما با به روزرسانی نامه های ماهانه آگاه باشید

به تنهایی بیش از ارزیابی وجود دارد

بنابراین ، من به عنوان یک سرمایه گذار روند ، من عمدتاً به پیشرفت های اساسی شرکت ها نگاه می کنم. البته ارزش گذاری مهم است. اما مطمئناً اولین ویژگی من به آن نگاه نمی کنم. من متقاعد شده ام که در بلند مدت ، شرکت های باکیفیت با چشم انداز رشد خوب به درستی شایسته حق بیمه ارزیابی نسبت به رقبای کمتری هستند. علاوه بر این ، من دلایل زیادی را می بینم که فکر می کنم این حق بیمه هنوز در آینده اعمال خواهد شد.

اول ، نرخ بهره از نظر تاریخی پایین است. بازده بلند مدت در بازار اوراق بهادار سالها در حال کاهش است-نشانه ای از سرمایه گذاران پیش بینی رشد اقتصادی آینده را پایین می آورند. این یک محیط خوب برای سهام رشد است ، که نشان داده است که می توانند هم در شرایط اقتصادی دشوار هم درآمد و هم رشد درآمد را بدست آورند. در حال حاضر ، علت کمی وجود دارد که فرض کنیم رشد اقتصادی جهانی به زودی افزایش می یابد.

دوم ، فناوری نقش اساسی دارد. جهان با سرعت باورنکردنی دیجیتالی می شود ، در نتیجه بخش های سنتی مانند انرژی ، کالاها و بانک ها بازنده ساختاری شده اند. بنابراین سرمایه گذاران مجبور می شوند به گزینه های سریعتر رشد کنند. کاملاً واضح است که اقتصاد ، که قبلاً مبتنی بر تولید بود ، به طور فزاینده ای به سمت فناوری تغییر می کند

سرمایه گذاران دارایی های نامشهود را درک می کنند

این در وزن صنایع سنتی بازار منعکس شده است. در جدول زیر می توانیم وزن بخش بخش صنعتی تر اقتصاد را مشاهده کنیم.

جدول 1 |وزن بخش های صنعتی در 30 سال گذشته بیش از نصف شده است

در 30 سال گذشته ، این بخش های سنتی بسیار کم اهمیت تر شده اند. بنابراین ، جای تعجب آور نیست که شرکت های این بخش ها از بقیه بازار عقب مانده اند. سرانجام ، من فکر می کنم سرمایه گذاران در برآورد ارزش دارایی های نامشهود در ارزیابی شرکت ها بسیار بهتر شده اند. پیش از این ، سرمایه گذاران بیشتر به مواردی مانند ارزش کتاب نگاه می کردند ، که شامل ارزش ، در میان دیگران ، کارخانه ها ، ساختمانهای اداری و ماشین آلات بود. اینها بیشتر ارزش کل یک شرکت را به خود اختصاص داده است.

امروزه دارایی های نامشهود مانند قدرت برند ، نرم افزار ، حق ثبت اختراع یا سایر مالکیت معنوی اغلب با ارزش ترین دارایی های یک شرکت هستند. این مواردی است که شرکت ها را قادر می سازد تا خود را از رقابت در نبرد عرف ، سود و درآمد متمایز کنند.

تا زمانی که هیچ شتاب رشد یا رکود رشد غیر منتظره ای وجود نداشته باشد ، من انتظار دارم که شرکت های رشد عملکرد بالاتر از حد متوسط را ادامه دهند. بنابراین ، خرید ارزان ممکن است در سالهای آینده یک تجارت گران قیمت باشد!

این ستون قبلاً در iex. nl منتشر شده است