آخرین مطالب
امکانات وب
شیوع Covid-19 منجر به اختلال در بازار مالی قابل توجهی شده است که منجر به افزایش چشمگیر گسترش اوراق بهادار شرکت ها شده است. در پست های قبلی وبلاگ ، ما این افزایش بزرگ را در هفته های اول مارس ثبت کرده ایم و اینکه چگونه توسط اعلامیه های فدرال رزرو در 23 مارس درج شده است. ما همچنین نشان دادیم که تکامل گسترش اعتبار در بخش های مختلف کاملاً متفاوت بوده است ،به عنوان محل اقامت و خدمات غذایی بسیار بیشتر از بخش هایی مانند آب و برق. به پست های قبلی وبلاگ ما مراجعه کنید: I ، II ، III. مقاله اخیر ماهیار کارگر و دیگران نشان داد که در اواسط ماه مارس ، با افزایش فشار فروش ، فروشندگان نسبت به جمع آوری موجودی در ترازنامه های خود احتیاط می کردند. در نتیجه ، هزینه سرمایه گذاران تجارت بلافاصله با یک فروشنده افزایش یافت. بخشی از معاملات به یک فرآیند کندتر و کم هزینه تر که در آن فروشندگان برای معاملات مستقیم بین مشتریان بدون استفاده از فضای ترازنامه خود ترتیب می دادند ، مهاجرت کردند.
در این پست ، ما رابطه بین حرکات گسترش اعتبار در این دوره و شرایط نقدینگی شرکت ها را بررسی می کنیم. به دلیل بحران COVID-19 ، بسیاری از بنگاهها کمبود فروش را تجربه کرده اند و برای تأمین هزینه ها مجبور به فروپاشی در ذخایر نقدی شده اند. در پست وبلاگ فدرال شیکاگو ، نیکلاس کروزت و François Gourio پروژه که تا سه ماهه سوم سال 2020 ، 30 ٪ از شرکتهای دولتی در ایالات متحده در صورت عدم تعدیل عملیات ، تعادل نقدی صفر خواهند داشت و در صورت عدم فعالیت سرمایه گذاری 10 ٪نگه داشتاگرچه بیشتر بنگاهها به دلیل آشفتگی عمومی در بازارهای مالی ، افزایش هزینه وام خود را تجربه کرده اند ، ما دریافتیم که شرکت هایی با شرایط نقدینگی بهتر - به عنوان سهم دارایی های مایع (یا ارزش خالص مایع) در کل دارایی ها - برای تجربه افزایش کوچکتر اندازه گیری می شوند. در اعتباری گسترش می یابد.
اندازه گیری نقدینگی در سطح شرکت
اول ، تعریف این نکته مهم است که منظور ما از نقدینگی چیست ، زیرا این اصطلاح بسته به متن می تواند معانی مختلفی داشته باشد. در اینجا ، ما علاقه مند به اقدامات "نقدینگی بودجه" هستیم-این یعنی اقدامات مربوط به میزان دارایی های نقدی یا دارایی های نقدی مانند برای تأمین نیازها و هزینه های بودجه کوتاه مدت در دسترس است. به دلیل پاسخ های شیوع و سیاست های بهداشت عمومی ، بسیاری از شرکت ها شاهد کاهش چشمگیر تجارت و فروش خود بودند - و در بخش های خاصی مانند رستوران ها و هتل ها تقریباً به طور کامل.
برای بررسی رابطه بین حرکات گسترش اعتباری و شرایط نقدینگی شرکت ها ، صورتهای مالی شرکتها را با گسترش اعتبار صدور اوراق بهادار آنها ترکیب کردیم. ما با استفاده از داده های Mergent FISD و Trace (FINRA) پخش اعتبار را محاسبه کردیم (جزئیات ارائه شده در یک پست وبلاگ قبلی). ما برای صورتهای مالی شرکتها از Compustat استفاده کردیم. ما بنگاهها را در Compustat به گسترش اعتباری بنگاهها از طریق اطلاعات تیک و شناسه Cusip شش رقمی پیوند دادیم. ما بنگاه ها را در امور مالی ، بیمه و آب و برق حذف کردیم. نمونه ما در مجموع 665 بنگاه است. ما وضعیت مالی آنها را در سه ماهه چهارم سال 2019 ، قبل از بحران COVID-19 مشاهده کردیم و متعاقباً اعتبار در صدور اوراق قرضه آنها در سه ماهه اول سال 2020 گسترش می یابد.
در جدول زیر برخی از آمار خلاصه در مورد نمونه شرکتهای ما ارائه شده است. خط اول آماری را در مورد نسبت دارایی های مایع به دارایی های کل ارائه می دهد ، نشان می دهد که 9 ٪ از دارایی ها برای یک شرکت متوسط مایع هستند. خط دوم آماری را در مورد "ارزش خالص مایع" تقسیم بر دارایی ها ارائه می دهد. ارزش خالص مایع تفاوت بین دارایی های مایع و بدهی در بدهی های جاری است (یادداشت های قابل پرداخت و بدهی بلند مدت که طی یک سال). این یک پروکسی برای میزان پول نقد می تواند برای تأمین نیازهای بودجه کوتاه مدت پس از بازپرداخت تعهدات بدهی کوتاه مدت خود تولید کند. به طور طبیعی ، میانگین برای دارایی های مایع به کل دارایی در خط اول کوچکتر است.
خط آخر آمار خلاصه ای را در مورد افزایش متوسط گسترش اعتبار بین شروع اختلالات بازار مالی در پایان ماه فوریه و اعلام اقدامات اضطراری توسط فدرال رزرو در 23 مارس ارائه می دهد.
جدول 1: خلاصه آمار شرکتهای منتخب
| متغیر | منظور داشتن | میانه | انحراف معیار | |
|---|---|---|---|---|
| دارایی های مایع به کل دارایی (نسبت) | 0. 09 | 0. 05 | 0. 10 | |
| ارزش خالص مایع به کل دارایی ها (نسبت) | 0. 05 | 0. 02 | 0. 11 | |
| تغییر در گسترش اعتبار (امتیازات پایه) | 253. 69 | 170. 25 | 243. 56 | |
| منابع: محاسبات Compustat ، Mergent FISD ، ردیابی و نویسندگان. | ||||
رابطه بین نقدینگی و اعتباری گسترش می یابد
جداول زیر نتایج رگرسیون موجود در تغییر اعتبار به دلیل "آشفتگی" بین 29 فوریه و 23 مارس در دو اقدامات نقدینگی ما (دارایی های مایع به کل دارایی ها و ارزش خالص مایع به کل دارایی ها) و مجموعه ای از کنترل هابشربه عنوان کنترل ، ما متغیرهایی را نیز درج می کنیم که با افزایش اعتبار به عنوان کنترل همبستگی دارند: اهرم شرکت (نسبت کل بدهی ها به دارایی) و اندازه شرکت (ورود به سیستم کل دارایی). علاوه بر این ، در تمام نتایج ما برای بخش شرکت کنترل کردیم.
ما اقدامات نقدینگی و کنترل خود را در تعدادی از ترکیبات ترکیب کردیم تا اطمینان حاصل کنیم که نتایج ما قوی است. نتیجه معیار ما ستون چهارم جدول 2 است که دارایی های مایع به کل دارایی ها و همه کنترل ها است. ما نتایج را با کمک جدول خلاصه آمار خود تفسیر می کنیم. افزایش 10 ٪ در نسبت مایع-دارایی به دارایی-دارایی با یک افزایش انحراف استاندارد در داده ها مطابقت دارد. از نتایج معیار ما ، یک افزایش انحراف استاندارد در دارایی های مایع به کل دارایی ها با افزایش گسترش اعتبار همراه است که 18 نقطه پایه کوچکتر است (-177 0. 10).
جدول 2: متغیر وابسته: تغییر در گسترش متوسط اعتبار ، 29 فوریه - 23
| (1) | (2) | (3) | (4) | |
|---|---|---|---|---|
| دارایی های مایع به کل دارایی ها | -152. 711* | -122. 040 | -208. 363 *** | -177. 090 ** |
| (82. 747) | (80. 739) | (79. 884) | (79. 182) | |
| قدرت نفوذ | 285. 035 *** | 204. 795 *** | ||
| (47. 348) | (48. 030) | |||
| اندازه | -43. 386 *** | -36. 186 *** | ||
| (5. 884) | (6. 048) | |||
| تعداد بنگاهها | 665 | 665 | 665 | 665 |
| R 2 | 0. 25 | 0. 29 | 0. 30 | 0. 32 |
| یادداشت ها: آهن بخش. خطاهای استاندارد در پرانتز.* پ<0.10, ** p <0.05, *** p <0.01. | ||||
| منابع: محاسبات Compustat ، Mergent FISD ، ردیابی و نویسندگان. | ||||
جدول 3: متغیر وابسته: تغییر در گسترش متوسط اعتبار ، 29 فوریه 23 مارس
| (1) | (2) | (3) | (4) | |
|---|---|---|---|---|
| ارزش خالص مایع به کل دارایی ها | -168. 185 ** | -104. 036 | -232. 663 *** | -178. 218 ** |
| (74. 870) | (73. 835) | (72. 364) | (72. 874) | |
| قدرت نفوذ | 279. 548 *** | 192. 234 *** | ||
| (47. 795) | (48. 666) | |||
| اندازه | -44. 181 **** | -37. 101 *** | ||
| (5. 884) | (6. 088) | |||
| تعداد بنگاهها | 665 | 665 | 665 | 665 |
| R 2 | 0. 25 | 0. 29 | 0. 31 | 0. 32 |
| یادداشت ها: آهن بخش. خطاهای استاندارد در پرانتز.* پ<0.10, ** p <0.05, *** p <0.01. | ||||
| منابع: محاسبات Compustat ، Mergent FISD ، ردیابی و نویسندگان. | ||||
جدول 3 تمرین رگرسیون جدول 2 را با یک تعریف جایگزین برای نقدینگی تکرار می کند - خالص خالص به کل دارایی ها - و به نتایج مشابه می رسد: ستون چهارم نتایج را ارائه می دهد که همچنین حاکی از افزایش 10 ٪ در ارزش خالص مایع به کل دارایی ها استبا افزایش گسترش اعتبار که 18 امتیاز پایه کوچکتر است.
در نتیجه ، این نتیجه احتمالاً منعکس کننده اعتقادات شرکت کنندگان در بازار است که بنگاههای دارای نقدینگی بیشتر قادر به مقاومت در برابر دوره ای از فروش کم و کاهش فعالیت های تجاری هستند. در این دوره ها ، یک شرکت مایع تر می تواند با پایین آمدن دارایی های مایع خود برای پرداخت هزینه هایی که مربوط به تجارت اصلی نیست ، بیشتر زنده بماند. این احتمال افزایش بقا توسط بازارهای مالی و سرمایه گذاران اوراق بهادار شرکت در نظر گرفته می شود ، که سپس با افزایش کمتری در هزینه وام خود به شرکت پاداش می دهند.
یادداشت ها و منابع
1 به پست های قبلی وبلاگ ما مراجعه کنید: I ، II ، III. مقاله اخیر ماهیار کارگر و دیگران نشان داد که در اواسط ماه مارس ، با افزایش فشار فروش ، فروشندگان نسبت به جمع آوری موجودی در ترازنامه های خود احتیاط می کردند. در نتیجه ، هزینه سرمایه گذاران تجارت بلافاصله با یک فروشنده افزایش یافت. بخشی از معاملات به یک فرآیند کندتر و کم هزینه تر که در آن فروشندگان برای معاملات مستقیم بین مشتریان بدون استفاده از فضای ترازنامه خود ترتیب می دادند ، مهاجرت کردند.
2 در پست وبلاگ فدرال شیکاگو ، نیکلاس کروزت و François Gourio پروژه که تا سه ماهه سوم سال 2020 ، 30 ٪ از شرکت های دولتی در ایالات متحده در صورت عدم تعدیل عملیات ، تعادل نقدی صفر خواهند داشت و در صورت سرمایه گذاری 10 ٪ فعالیتدر حالت تعلیق قرار گرفته است
3 ما با استفاده از داده های Mergent FISD و Trace (FINRA) پخش اعتبار را محاسبه کردیم (جزئیات ارائه شده در یک پست وبلاگ قبلی). ما برای صورتهای مالی شرکتها از Compustat استفاده کردیم. ما بنگاهها را در Compustat به گسترش اعتباری بنگاهها از طریق اطلاعات تیک و شناسه Cusip شش رقمی پیوند دادیم. ما بنگاه ها را در امور مالی ، بیمه و آب و برق حذف کردیم.
منابع اضافی
- صفحه منابع Covid-19 سنت لوئیس فدستان
- در مورد اقتصاد: گسترش اوراق بهادار شرکت ها و همه گیر
- در مورد اقتصاد: گسترش اوراق بهادار شرکت ها و همه گیر II: ناهمگونی در بخش ها
- در مورد اقتصاد: گسترش اوراق بهادار شرکت ها و همه گیر III: واریانس در بخش ها و بنگاه ها
برچسب : نویسنده : مریم کاویانی بازدید : 31
آرشیو مطالب
پيوندهای روزانه
لینک دوستان
خبرنامه
